{"id":184,"date":"2021-11-20T08:18:12","date_gmt":"2021-11-20T08:18:12","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/sobre-la-tormenta\/?p=184"},"modified":"2021-11-22T05:54:08","modified_gmt":"2021-11-22T05:54:08","slug":"quo-vadis-semiconductores","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/sobre-la-tormenta\/2021\/11\/20\/quo-vadis-semiconductores\/","title":{"rendered":"\u00bfQuo Vadis, Semiconductores?"},"content":{"rendered":"\n

A menudo cuando tratamos con sistemas interrelacionados complejos y nos abstraemos del ruido que genera un punto determinado del sistema, desenfocando para ampliar el angular, nos damos cuenta de que muchos de estos sistemas constituyen sin lugar a dudas un milagro en equilibrio.<\/em><\/strong> Un peque\u00f1o cambio en uno de los puntos del sistema, genera una onda expansiva que se amplifica varios \u00f3rdenes de magnitud afectando al resto del mismo.<\/p>\n\n\n\n

Tras alg\u00fan tiempo cuestion\u00e1ndome el origen de la falta de abastecimiento de semiconductores, y tratando de entender su posible futura evoluci\u00f3n, decid\u00ed bucear un poco en el tema para tratar de crearme una opini\u00f3n propia. Cualquiera que se maneje bien en ingl\u00e9s, har\u00e1 bien en dejar de leer aqu\u00ed y darle un vistazo a este paper que usar\u00e9 como hilo conductor de\u00a0Boston Consulting Group<\/a>\u00a0de la imperdible p\u00e1gina\u00a0www.semiconductors.org\u00a0<\/em>, o los\u00a0insights\u00a0<\/em>de\u00a0McKinsey<\/a>\u00a0,Accenture<\/a>\u00a0y\u00a0Harvard Business Review<\/a>, que es de donde sacar\u00e9 fundamentalmente el siguiente refrito con bastante menos precisi\u00f3n y calidad. Gracias a @Ruben1985 por saber siempre donde encontrar informaci\u00f3n de primera. <\/p>\n\n\n\n

Una vez avisados de la baja profundidad de lo que expondr\u00e9, si a\u00fan quieren seguir adelante, empezamos.<\/p>\n\n\n\n

Los semiconductores son componentes muy especializados que permiten a los aparatos electr\u00f3nicos procesar, almacenar o transmitir datos. Seg\u00fan BCG, se dividen b\u00e1sicamente en tres grupos:<\/p>\n\n\n\n

1- L\u00f3gica (42% de la facturaci\u00f3n de la industria)<\/em>: Microprocesadores, microcontroladores, elementos de conectividad…<\/p>\n\n\n\n

2- Memorias (26% de la facturaci\u00f3n de la industria):<\/em> Para almacenar la informaci\u00f3n. Las tarjetas Dram etc…<\/p>\n\n\n\n

3- Discretos, Anal\u00f3gicos y Otros (DAO)<\/em> (32% de la facturaci\u00f3n de la industria): Para transmitir , recibir y transformar informaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Como pueden ver, cada industria tiene un mix de consumo diferente, y un peso relativo como clientes en la industria. Qu\u00e9dense con esta imagen de BCG, pues es importante para entender el impacto en la industria automotriz, con un bajo porcentaje del 10% y porqu\u00e9 entre otras razones est\u00e1 siendo de las \u00faltimas industrias en salir del desabastecimiento. Como clientes, es claro que hay otros m\u00e1s importantes para los jugadores del sector. Si adem\u00e1s le unes la presi\u00f3n en precios, los contratos leoninos y que quiz\u00e1 te anularon pedidos durante el covid, tienes el cocktail perfecto para centrarte en otros clientes de mayores m\u00e1rgenes y dejar a estos al final de la cola.<\/p>\n\n\n\n

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Muy importante, especialmente en estos d\u00edas en que se plantea la posibilidad (altamente improbable) de que en Espa\u00f1a se trate de atraer inversi\u00f3n para meternos en el pool de proveedores, entender c\u00f3mo se clasifica la cadena de valor de los semiconductores, que se divide de la siguiente forma:<\/p>\n\n\n\n

\"No<\/figure>\n\n\n\n

Esta imagen es fundamental para poder entender el reparto que se ha hecho entre bloques econ\u00f3micos del pastel y como veremos luego, porqu\u00e9 unas regiones se han hecho fuertes en unas \u00e1reas determinadas. Qu\u00e9dense con tres palabras,\u00a0valor a\u00f1adido, capex<\/em> (Capital expenditures o Inversi\u00f3n de capital, que en castellano antiguo y simplificando en exceso pues abarca m\u00e1s conceptos, los tomaremos en este escrito como los gastos\/inversiones para mantenerse en el negocio) e\u00a0Inversi\u00f3n en I+D\u00a0<\/em>necesaria para que la investigaci\u00f3n b\u00e1sica fluya y se pase a la siguiente generaci\u00f3n de tecnolog\u00eda, en esta industria que se auto canibaliza continuamente al comp\u00e1s de la\u00a0Ley de Moore<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

La industria de los semiconductores es altamente intensiva en capital, e incluso los capex bajos de las \u00e1reas con menor valor a\u00f1adido son cantidades muy elevadas. Adem\u00e1s los tiempos con los que se mueve este sector son extremadamente lentos, lo que los convierte en una industria c\u00edclica donde las haya. Para tener un salto tecnol\u00f3gico hacen falta d\u00e9cadas, con inversi\u00f3n p\u00fablica fundamentalmente en las universidades y posteriormente complementada con inversi\u00f3n privada en etapas m\u00e1s de desarrollo. Tambi\u00e9n conviene tener en cuenta, que para poder ampliar capacidades productivas los tiempos no tienen nada que ver con otras industrias y no por disponer de recursos para invertir vas a acelerarlo mucho m\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n

Los tiempos son los que son, y los que marcan el porqu\u00e9 se mueve tan lentamente un aumento en la capacidad de producci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Hablar de miles de millones de d\u00f3lares a veces es dif\u00edcil de contextualizar, pero la siguiente imagen nos da una idea del orden de magnitud de las cifras:<\/p>\n\n\n\n

\"No<\/figure>\n\n\n\n

El porcentaje de inversi\u00f3n en I+D es superior al farmac\u00e9utico y biotecnolog\u00eda que como saben es de los mayores a nivel mundial, y los gastos necesarios para mantener girando la rueda, superiores a los de las utilities y la generaci\u00f3n de energ\u00eda, que son altamente intensivos en capital para mantener las infraestructuras que nos proveen de energ\u00eda, agua etc…<\/p>\n\n\n\n

Llegamos aqu\u00ed al punto m\u00e1s interesante bajo mi punto de vista, y es ver c\u00f3mo se reparte cada bloque econ\u00f3mico su \u00e1rea de especializaci\u00f3n, y porque durante las \u00faltimas semanas\/meses hemos asistido a un desfile de demagogia al considerar que se deber\u00edan conseguir cadenas de valor plenamente integradas en Europa, lo cual como ver\u00e1n a posteriori es claramente una utop\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

\"No<\/figure>\n\n\n\n

F\u00edjense en como cada bloque econ\u00f3mico se interrelaciona con los dem\u00e1s, c\u00f3mo cada etapa es cubierta desde un punto diferente del planeta, c\u00f3mo en definitiva, recordando la teor\u00eda del caos, el aleteo de una mariposa en Jap\u00f3n, provoca huracanes en la otra parte del globo.<\/p>\n\n\n\n

Chips dise\u00f1ados en Europa o Estados Unidos, con maquinaria europea, japonesa o americana (cada bloque tiene su especializaci\u00f3n con campeones globales en el dise\u00f1o de maquinaria), fabricados en fundiciones taiwanesas, con materiales procesados en primera instancia en USA, luego en Jap\u00f3n y posteriormente en Corea del Sur, y empaquetados en f\u00e1bricas de Malasia, se comercializan por empresas americanas, para ser integrados en gran parte en China y vendidos por todo el mundo.<\/p>\n\n\n\n

Un verdadero milagro en equilibrio<\/strong>, en el que cuando surgen tensiones, se trasladan por toda la cadena de valor aumentando la onda expansiva. Como ejemplo, si los japoneses le venden una materia prima a Corea del Sur, por 400 millones de d\u00f3lares de facturaci\u00f3n anual, y se producen tensiones geopol\u00edticas entre ambos pa\u00edses con aranceles etc.. el impacto en las exportaciones en Corea del Sur, aumenta a 7.000 millones de d\u00f3lares, que a su vez impactar\u00e1n en China en 20X, US en 30X etc…<\/p>\n\n\n\n

F\u00edjense en las corrientes marinas econ\u00f3micas que se producen para que usted pueda usar su ordenador o tel\u00e9fono m\u00f3vil para leer esto.<\/p>\n\n\n\n

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Se puede ganar flexibilidad y cierta integraci\u00f3n de la cadena de valor, pero creo que a estas alturas coincidiremos que buscar cadenas de suministros 100% locales es algo de dif\u00edcil aplicaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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B\u00e1sicamente y resumiendo, estamos condenados a entendernos, nos guste m\u00e1s o nos guste menos. Raz\u00f3n aparte es si har\u00edamos bien en posicionarnos en uno de los porcentajes de mayor valor a\u00f1adido para tener algo de voz y voto en las citadas corrientes marinas econ\u00f3micas, lo cual bajo mi punto de vista es a todas luces el objetivo al que como pa\u00eds deber\u00edamos aspirar,<\/strong> y dejar el \u00abmodelo maquila\u00bb<\/em> alejado de los centros de decisi\u00f3n para tratar de generar conocimiento monetizable al estilo de B\u00e9lgica etc.. pero como esto es una guerra est\u00e9ril, mejor seguimos avanzando.<\/p>\n\n\n\n

La cuesti\u00f3n ahora mismo es \u00bfcuando se va a resolver el problema?<\/em><\/p>\n\n\n\n

Para esto, y a\u00fan sabiendo que los pron\u00f3sticos dicen mucho del pronosticador pero muy poco del futuro,<\/em> me apoyo en esta imagen de la compa\u00f1\u00eda fabricante de maquinaria Besi, que tuvo a bien pasarme mi buen amigo @fernando.<\/p>\n\n\n\n

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Curiosamente la Covid-19 fue el catalizador que impuls\u00f3 al crecimiento tras un patr\u00f3n de decrecimiento bastante acentuado a comienzos de 2020, y en el punto actual ya se va apreciando como hay una estabilizaci\u00f3n en el crecimiento. Las inversiones lanzadas a nivel mundial por firmas como TSMC, Bosch etc.. y la inexorable ley de la oferta y la demanda, llevar\u00e1n de nuevo a una estabilizaci\u00f3n del sector y a la continuidad en la cadena de suministro.<\/p>\n\n\n\n

Los coches, cada vez llevan mayor cantidad de chips, y por ello el aumento de capacidad productiva se ir\u00e1 acompasando a la demanda. Curiosa esta imagen de la compa\u00f1\u00eda belga Melexis<\/a> donde se puede ver gr\u00e1ficamente.<\/p>\n\n\n\n

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Tambi\u00e9n me parece interesante ver las previsiones que Melexis prepar\u00f3 con IHS sobre el posible mix de producto para los a\u00f1os venideros.<\/p>\n\n\n\n

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Sin embargo, en medio de toda esta vor\u00e1gine de noticias, resulta contraintuitivo<\/em> ver en la p\u00e1gina de relaci\u00f3n con inversores de BMW, los datos que a continuaci\u00f3n les expondr\u00e9. Si le pregunt\u00e1semos a cualquier persona de la calle, qu\u00e9 a\u00f1o ha ganado m\u00e1s dinero BMW si 2019 cuando el mundo era normal, 2020 cuando nos azot\u00f3 el Covid, o 2021 cuando tenemos multitud de f\u00e1bricas paradas, probablemente nos responder\u00edan 2019. Veamos estas im\u00e1genes:<\/p>\n\n\n\n

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Vemos por tanto, que hemos pasado de un EBIT del 4,9% cuando el mundo era normal, a un EBIT del 11,3% durante los \u00faltimos 9 meses del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

En la misma p\u00e1gina<\/a> pueden ver como esto ha venido propulsado por menores inversiones en Capex (pausando o directamente eliminando modelos nuevos, reduciendo al l\u00edmite las inversiones en plantas etc..) as\u00ed como en I+D. \u00bfCuanto durar\u00e1 esta situaci\u00f3n? Imposible de saber.\u00bfLe interesa realmente a una compa\u00f1\u00eda volver al estadio anterior?. No parece muy probable. Lo que si se puede aventurar es que el cambio de paradigma que vamos a ver durante los siguientes a\u00f1os en auto, ir\u00e1 bastante m\u00e1s lejos de los cambios al veh\u00edculo el\u00e9ctrico, los h\u00e1bitos de consumo de las nuevas generaciones etc.. y se incorporar\u00e1n algunos aprendizajes de los constructores sobre los beneficios de estrangular la oferta temporalmente.<\/p>\n\n\n\n

Esto ya lo dejamos para otro d\u00eda. Espero que estas cuatro divagaciones les hayan servido de entretenimiento.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

A menudo cuando tratamos con sistemas interrelacionados complejos y nos abstraemos del ruido que genera un punto determinado del sistema, desenfocando para ampliar el angular, nos damos cuenta de que muchos de estos sistemas constituyen sin lugar a dudas un milagro en equilibrio. Un peque\u00f1o cambio en uno de los puntos del sistema, genera una onda expansiva que se amplifica varios \u00f3rdenes de magnitud afectando al resto… <\/p>\n

Leer m\u00e1s<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"publish_to_discourse":"","publish_post_category":"25","wpdc_auto_publish_overridden":"","wpdc_topic_tags":"","wpdc_pin_topic":"","wpdc_pin_until":"","discourse_post_id":"169627","discourse_permalink":"https:\/\/foro.masdividendos.com\/t\/quo-vadis-semiconductores\/17052","wpdc_publishing_response":"success","wpdc_publishing_error":"","footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/sobre-la-tormenta\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/184"}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/sobre-la-tormenta\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/sobre-la-tormenta\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/sobre-la-tormenta\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/sobre-la-tormenta\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=184"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/sobre-la-tormenta\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/184\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":189,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/sobre-la-tormenta\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/184\/revisions\/189"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/sobre-la-tormenta\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=184"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/sobre-la-tormenta\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=184"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/sobre-la-tormenta\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=184"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}