{"id":121,"date":"2020-12-08T09:58:06","date_gmt":"2020-12-08T09:58:06","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/jcm-compounding-knowledge\/?p=121"},"modified":"2020-12-08T09:58:08","modified_gmt":"2020-12-08T09:58:08","slug":"mi-recorrido-como-inversorii-parte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/jcm-compounding-knowledge\/2020\/12\/08\/mi-recorrido-como-inversorii-parte\/","title":{"rendered":"Mi recorrido como inversor(II parte)"},"content":{"rendered":"\n

Este post supone una continuaci\u00f3n de\u00a0Mi <\/a>recorrido <\/a>como inversor (I parte)<\/a>\u00a0donde relat\u00e9 mis comienzos como inversor a los 18 a\u00f1os, mis primeros errores, y algunos aprendizajes obtenidos por el camino .<\/p>\n\n\n\n

Citando  a Garc\u00eda M\u00e1rquez \u00abLa vida no es la que uno vivi\u00f3, sino la que uno recuerda y c\u00f3mo la recuerda para contarla\u00bb. Tratar\u00e9 pues en este art\u00edculo de hacer un recorrido por mi periplo inversor desde 2015 a 2017 como lo recuerdo a d\u00eda de hoy, esperando ser lo m\u00e1s fidedigno posible, revisando la evoluci\u00f3n de mi filosof\u00eda inversora, mostrando como ejemplo algunas de las operaciones realizadas, y mencionando algunas de las lecturas y personas que mas me influenciaron en dicho periodo.<\/p>\n\n\n\n

2014 y 2015 fueron a\u00f1os, de gran trascendencia para mi tanto en lo personal como en mi trayectoria como inversor. En 2014 mi mujer y yo nos embarcamos en el proyecto mas apasionante de nuestras vidas, tener un hijo. En 2015 naci\u00f3 mi hijo Pablo y me encontr\u00e9 con la inversi\u00f3n en valor, no sabr\u00eda decir si fruto de la casualidad o causalidad.<\/p>\n\n\n\n

De forma recurrente en mi vida, me ocurre que estando yo enfrascado en un periodo de duda, crisis o introspecci\u00f3n se produzca el encuentro con alg\u00fan blog, persona o libro que pareciera dise\u00f1ado a medida para responder a mis inquietudes. Sirva como ejemplo de ello googlear sobre ayuno intermitente y llegar al foro  Buscando la libertad (recientemente desactivado por el autor) que result\u00f3 una valiosa fuente de  informaci\u00f3n y debate ya no sobre ayuno intermitente sino sobre inversiones burs\u00e1tiles, inmobiliarias, investigaciones m\u00e9dicas o programaci\u00f3n inform\u00e1tica. Quiz\u00e1 como dijera Voltaire \u201cLa casualidad no es, ni puede ser m\u00e1s que una causa ignorada de un efecto desconocido\u201d<\/p>\n\n\n\n

Fue en este foro donde empec\u00e9 a leer sobre value investing, inversi\u00f3n a largo plazo, donde conoc\u00ed a Bestinver, o donde descubr\u00ed que hab\u00eda un libro al que llamaban la \u201cbiblia\u201d del value investing, \u201cEl Inversor Inteligente\u201d de Benjamin Graham. Resulto as\u00ed que tras mas de quince a\u00f1os en los mercados este fue el primer libro \u201cserio\u201d de inversi\u00f3n que le\u00ed y adem\u00e1s en su versi\u00f3n en ingl\u00e9s, idioma en que me desenvuelvo relativamente bien pero que no domino a la perfecci\u00f3n. Siendo un libro de contenido tremendamente valioso ( la alegor\u00eda de Mr Market<\/em>, el concepto de valor intr\u00ednseco<\/em> y  margen de seguridad<\/em>\u2026) quiz\u00e1 no sea el m\u00e1s adecuado como primera lectura para quien desee iniciarse en el mundo de la inversi\u00f3n y no posea a\u00fan demasiados conocimientos por la aridez de algunos cap\u00edtulos. Personalmente si que gener\u00f3 un gran impacto en m\u00ed, positivo por lo fascinante que me resultaban esos nuevos conocimientos pero dej\u00e1ndome un regusto amargo por no haber llegado antes a \u00e9l.<\/p>\n\n\n\n

En los meses siguientes, ademas de ver todos los videos de las conferencias anuales que encontr\u00e9 de Bestinver, le siguieron lecturas como \u201cContrarian Investment Strategies\u201d de David Dreman, \u201cSecurity Analysis\u201d de Graham y \u201cMargin of Security\u201d de\u00a0Seth Klarman<\/a>\u00a0. Todo lo que le\u00eda sobre la inversi\u00f3n en valor, ver las acciones como lo que son, parte alicuota de una empresa, conceptos como el margen de seguridad, la alegor\u00eda de Mr Market, el an\u00e1lisis de los flujos de caja\u2026 me parec\u00edan tan de sentido com\u00fan que pasaron a formar parte de mis modelos mentales con total naturalidad como quien tras conocer a una persona la siente en pocas horas como si se tratara de un viejo amigo. De la mano de Graham, Klarman o Dreman, adopt\u00e9 la inversi\u00f3n en valor contrarian, el\u00a0deep value<\/a>\u00a0<\/em>, para aquellos que gusten de etiquetas, como filosof\u00eda inversora (explicado con detalle por Ezra Crangle en el enlace a Academia de inversi\u00f3n) poniendo el foco principalmente en esta fase en el precio, ignorando en parte que el margen de seguridad no viene tan s\u00f3lo de comprar barato.<\/p>\n\n\n\n

Con este batiburrillo de ideas en mente cre\u00eda haber dado un gran salto como inversor y comenc\u00e9 a construir una cartera digna de un inversor\u00a0contrarian<\/em>,\u00a0 como ten\u00eda a gala considerarme por aquel entonces, concentrada en tres empresas Miquel y Costas(papel para el odiado sector tabaco), Cie Automotive(sector auto<\/a>), Mota Engil (constructora portuguesa endeudada con ingresos provenientes de \u00c1frica ) y dos ETFs, Global X Nigeria(pa\u00eds dependiente del petr\u00f3leo donde Boko Haram se paseaba poniendo bombas y secuestrando ni\u00f1as) y United States Oil Fund (cuando era el fin del petroleo y se dirig\u00eda a los 20$) , obteniendo una rentabilidad del entorno del 30% en apenas un a\u00f1o y resultando Mota Engil mi primer\u00a0bagger<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

Resulta habitual, al menos en mi caso, que al adquirir nuevos conceptos o modelos mentales tendamos a sobrevalorar nuestros nuevos conocimientos, lo que resulta hasta cierto punto l\u00f3gico ya que con respecto a nuestro estadio anterior sentimos un gran avance. Por suerte, personalmente esta sensaci\u00f3n no perdura mucho en mi ya que o bien el mercado o las siguientes lecturas se encargan de ponerme en mi sitio. Realmente es uno de los aspectos que mas fascinantes me resulta sobre el aprendizaje en este y otros campos, como la conciencia de no saber apenas nada va en aumento cuanto mas profundizas.<\/p>\n\n\n\n

Por aquel entonces, fruto de un insight \u201cprodigioso\u201d tuve una \u201cbrillante\u201d idea (en la que tengo la intuici\u00f3n algo tuvo que ver la comunidad del pajarito azul). Me pareci\u00f3 que para medirme con los gestores profesionales era sensato o al menos \u201cjusto\u201d jugar con unas reglas similares a las suyas, por lo que me lanc\u00e9 a la fren\u00e9tica carrera de construir una cartera \u201ccomparable\u201d a la de todo profesional que se precie (30-35 compa\u00f1ias, small caps, turnarounds, sectores deprimidos y todo eso de lo que gustamos en el afamado value patrio y twittero), decisi\u00f3n de la que se derivan buena parte de los errores cometidos en esos a\u00f1os. Haciendo de abogado del diablo quisiera exponer brevemente el proceso \u201cl\u00f3gico\u201d que hubo tras esa \u201csabia\u201d desici\u00f3n. Por aquel entonces, y a\u00fan hoy d\u00eda, las lecturas de Nassim Taleb y\u00a0Daniel Kahneman<\/a>\u00a0causaron un gran impacto en m\u00ed ,azar, suerte, cisnes negros, probabilidad , incertidumbre, etc. son t\u00e9rminos que me calaron profundamente. Esto, unido a que por aquella \u00e9poca fantaseaba con la idea de gestionar alg\u00fan d\u00eda mi propio veh\u00edculo de inversi\u00f3n me llev\u00f3 a plantearme cuestiones como \u00bfSi mi cartera estaba conformada por apenas tres o cuatro valores, hasta que punto la rentabilidad resultante no depend\u00eda del azar o la suerte en que tan solo una o dos de las empresas elegidas fuera una acci\u00f3n ganadora? (Recu\u00e9rdese la pol\u00e9mica True Value-Umanis) \u00bfQu\u00e9 credibilidad tendr\u00eda ante el p\u00fablico un track record de una persona que hubiera batido a los \u00edndices con una cartera conformada por Amazon por ejemplo (o peor a\u00fan Mota Engil) y dos o tres empresas mas con rentabilidades mediocres? \u00bfY lo que me generaba mas inquietud, hasta que punto podr\u00eda sacar yo mismo conclusiones confiables de esta comparativa? Quer\u00eda demostrarme a mi mismo que era capaz de ser un \u00abprofesional\u00bb de la inversi\u00f3n, con todas las connotaciones que por aquel entonces ten\u00eda eso aparejado para m\u00ed.<\/p>\n\n\n\n

En cierta medida, esta decisi\u00f3n tuvo consecuencias positivas como una intensa dedicaci\u00f3n a formarme mejor, llegando a leer mas de cincuenta libros en un a\u00f1o, ver todas las\u00a0conferencias de Bestinver<\/a>\u00a0, leer cartas anuales de Graham y Buffett, descubrir magn\u00edficos blogs como el de\u00a0V\u00edctor Morales<\/a>,\u00a0Finanzasman\u00eda\u00a0<\/a>,\u00a0El Farmac\u00e9utico Activo<\/a>,\u00a0Cazadividendos<\/a>,\u00a0Mucho Invertir<\/a>\u2026y este maravillosos foro,\u00a0M\u00e1s Dividendos<\/a>, donde me enamor\u00e9 a primera vista de la filosof\u00eda vital e inversora de\u00a0Jvas<\/a>, de la integridad y sencillez de\u00a0@maal2al(Aoshi)<\/a>, del talento y humor \u00e1cido de\u00a0@arturop<\/a>\u00a0, de la capacidad anal\u00edtica de\u00a0@Dangates<\/a>\u00a0 @Dblanco<\/a>,\u00a0 @ruben1985<\/a>, \u00a0@Cygnus<\/a>,\u00a0@agenjordi y tantos otros. Este proceso tambi\u00e9n llevo aparejadas otras consecuencias menos halag\u00fce\u00f1as como el descuido de mi salud ya de por s\u00ed fr\u00e1gil (dorm\u00eda a lo sumo 4-5 horas para poder leer sin restar tiempo a mi vida familiar y le\u00eda varios libros a la vez de an\u00e1lisis de empresas, de psicolog\u00eda financiera o de filosof\u00eda estoica obsesionado con aplicar el inter\u00e9s compuesto a mi aprendizaje) o la toma de atajos tomando prestadas tesis de inversi\u00f3n de Azvalor, Cobas o True Value sin el\u00a0due diligence\u00a0<\/em>apropiado (Publity o New Gold son ejemplos de ello).<\/p>\n\n\n\n

No recuerdo si estaba leyendo\u00a0\u00a0Un paso por delante de Wall Street\u00a0<\/a>\u00a0(que pese a encantarme, quiz\u00e1 no recomendar\u00eda como primera lectura, pues uno puede correr el peligro, sobretodo siendo novel y en un mercado alcista, de creer que basta con ir a dar una vuelta por el centro comercial para ser el pr\u00f3ximo Lynch) en el momento de la compra pero es bastante probable que me influyera en la decisi\u00f3n de a\u00f1adir Ab Inbev como primera acci\u00f3n para \u201cprofesionalizar\u201d mi cartera. Salir de tapas, las charlas de barra de bar son parte indisociable de mi forma de estar en el mundo as\u00ed que tras leer \u201cNo hay que ser un lince para descubrir las empresas cuya actuaci\u00f3n ser\u00e1 espectacular antes de que lo haga la bolsa, basta con prestar atenci\u00f3n en el trabajo o en el centro comercial del vecindario. Es casi imposible ser un ciudadano y consumidor moderno sin haber hecho algunos an\u00e1lisis fundamentales sobre diferentes compa\u00f1\u00edas\u201d tiene sentido invertir en la mayor productora de cerveza mundial, de la que sal\u00ed meses despu\u00e9s con mas \u201csuerting que timing\u201d, que dir\u00eda Miguel De Juan.<\/p>\n\n\n\n

A las ya mencionadas se unieron entre otras\u00a0\u00a0Gilead Science<\/a>, New Gold, Mckesson, Schlumberger, Teekay LNG, Zodiac Aerospace, Rite Aid, Figeac Aero, BMW preferentes, General Motors, Sonae, CTT, BME, Zardoya Otis o Cisco llegando a rondar la cuarentena al mas puro estilo Peter Lynch en su Magellan. Intentar seguir exhaustivamente una cartera de dicho tama\u00f1o sin dedicarte profesionalmente a ello, ejercer como profesor de secundaria, dedicar el tiempo necesario a mi familia y querer desarrollar a la vez una labor de educaci\u00f3n financiera con pareja, hermano o cu\u00f1ado (\u00bfPor qu\u00e9 invierto? Mi cu\u00f1ado y Sanderson Farms<\/a>) me cost\u00f3 no pocas crisis de migra\u00f1as y noches de insomnio. Pese a ello, considero esta etapa como una de las mejores de mi vida, por intensamente vivida, y no me arrepiento del camino recorrido. <\/p>\n\n\n\n

No fue el cansancio lo que hizo que a lo largo del 2017 cierta incomodidad, inquietud fuera creciendo dentro de mi entrando de nuevo en una fase de introspecci\u00f3n sobre la idoneidad de mi proceso inversor. Leyendo a\u00a0Charlie Munger<\/a>,\u00a0Chuck Akre<\/a>,\u00a0Tom Russo<\/a>,\u00a0Terry Smith<\/a>\u00a0,\u00a0Robert Vinall<\/a>,\u00a0Michael Mauboussin<\/a>\u2026 a grandes de +D como @Dangates ,@Fernando, @quixote1 y su\u00a0gallina de los huevos de oro<\/a>, @emgocor y su\u00a0Vag\u00fce Investing<\/a>, y escuchando los podcast de Iceberg de Valor encontr\u00e9 algunas claves sobre el porqu\u00e9 de mi desasosiego. Por una parte, creo que mi filosof\u00eda inversora no estaba en consonancia con mi filosof\u00eda vital y por otra comenc\u00e9 a vislumbrar que hab\u00eda vida mas all\u00e1 de la visi\u00f3n mas \u00abcl\u00e1sica\u00bb del value investing.<\/p>\n\n\n\n

Para no aburrirles en demas\u00eda, dejo para otro post los cambios que esto ha supuesto en mi proceso inversor y mi cartera, pero dir\u00eda que a d\u00eda de hoy mi filosof\u00eda de inversi\u00f3n es mas ecl\u00e9ctica. As\u00ed, en estos \u00faltimos a\u00f1os he tratado de huir de las etiquetas y modas, buscando tener un criterio propio, tratando de mejorar mi gesti\u00f3n de la cartera, realizando un due diligence mas profundo sobre las compa\u00f1\u00edas que sigo. y centr\u00e1ndome en buscar aquellas que puedan permanecer en cartera componiendo capital durante un largo periodo, dejando otro tipo de situaciones en manos de Azvalor, Cobas o Magallanes.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Este post supone una continuaci\u00f3n de\u00a0Mi recorrido como inversor (I parte)\u00a0donde relat\u00e9 mis comienzos como inversor a los 18 a\u00f1os, mis primeros errores, y algunos aprendizajes obtenidos por el camino . Citando  a Garc\u00eda M\u00e1rquez \u00abLa vida no es la que uno vivi\u00f3, sino la que uno recuerda y c\u00f3mo la recuerda para contarla\u00bb. Tratar\u00e9 pues en este art\u00edculo de hacer un recorrido por mi… <\/p>\n

Leer m\u00e1s<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":15,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"publish_to_discourse":"","publish_post_category":"25","wpdc_auto_publish_overridden":"","wpdc_topic_tags":"","wpdc_pin_topic":"","wpdc_pin_until":"","discourse_post_id":"136394","discourse_permalink":"https:\/\/foro.masdividendos.com\/t\/mi-recorrido-como-inversor-ii-parte\/13970","wpdc_publishing_response":"success","wpdc_publishing_error":"","footnotes":""},"categories":[1],"tags":[15,13,14,6],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/jcm-compounding-knowledge\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/121"}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/jcm-compounding-knowledge\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/jcm-compounding-knowledge\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/jcm-compounding-knowledge\/wp-json\/wp\/v2\/users\/15"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/jcm-compounding-knowledge\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=121"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/jcm-compounding-knowledge\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/121\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":125,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/jcm-compounding-knowledge\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/121\/revisions\/125"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/jcm-compounding-knowledge\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=121"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/jcm-compounding-knowledge\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=121"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/jcm-compounding-knowledge\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=121"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}