En el caso que m\u00e1s nos ocupa a la mayor\u00eda, Espa\u00f1a, como sab\u00e9is tiene cedida su autoridad monetaria al pertenecer a la Eurozona por lo que ese precio del dinero lo define el Banco Central Europeo (BCE), que establece tres diferentes tipos. El precio al que los bancos pueden pedirle dinero (0.25%), el tipo oficial usado en subastas (0%) y el tipo al que los bancos les depositan su dinero (-0.50%). S\u00ed, con un menos delante, para los despistados. Este \u00faltimo precio va a ser el m\u00e1s relevante para el tema que nos ocupa hoy dado que nos va a llevar directamente a la presentaci\u00f3n del primero de los tipos que van a conformar nuestro equipazo. Adjunto tabla con evoluci\u00f3n de los tres tipos de referencia en la Eurozona.<\/p>\n\n\n\n EONIA<\/strong><\/p>\n\n\n\n La base sobre la que formar nuestro equipo va a ser un buen portero, con reflejos y que vaya bien por arriba. Y este es el se\u00f1or Euro OverNight Index Average<\/em>, (aka EONIA). Su c\u00e1lculo era bastante simple. Consist\u00eda en la media ponderada del precio de transacciones de pr\u00e9stamos en el mercado interbancario europeo (panel de 28 bancos) a un d\u00eda (de hoy a ma\u00f1ana). Por lo tanto un precio basado en transacciones reales.<\/p>\n\n\n\n Durante a\u00f1os ha sido la referencia del tipo de financiaci\u00f3n interbancario pero como a todo el mundo le ha llegado su momento de jubilaci\u00f3n. El se\u00f1or EONIA Lo ha parado todo durante mucho tiempo y ahora merece una buena retirada en la Costa del Sol. Pero no se preocupen porque ya tiene sustituto\u2026<\/p>\n\n\n\n ESTR<\/strong><\/p>\n\n\n\n O mejor dicho, sustituta, porque la paridad ha llegado tambi\u00e9n a los tipos de inter\u00e9s amigos. Les presento a la se\u00f1ora ESTR, que es una portera moderna y adem\u00e1s de parar juega con los pies mejor que Ter Stegen. Su c\u00e1lculo es bastante m\u00e1s complejo dado que es una cuasi caja negra que incluye transacciones de muy diferente tipolog\u00eda entre contrapartidas financieras y no financieras aunque tambi\u00e9n est\u00e1 basado siempre en transacciones reales. Desde su nacimiento el precio est\u00e9 por debajo del tipo de dep\u00f3sito en el BCE que les comentaba antes, concretamente actualmente cotiza a -0.56%.<\/p>\n\n\n\n Excepto dos picos puntuales, pueden ver que tiene m\u00e1s regularidad que Nadal en Roland Garros, Tan solo unos pocos puntos b\u00e1sicos de rango desde su nacimiento (un punto b\u00e1sico=0.01%). Su funci\u00f3n de momento ser\u00e1 la misma que la de su predecesor. Sin embargo, qu\u00e9dense con su nombre porque tiene toda la pinta que tambi\u00e9n viene a jubilar al siguiente tipo del que hablaremos, el archiconocido Euribor. De aqu\u00ed a unos pocos a\u00f1os es muy probable que sus hipotecas y pr\u00e9stamos est\u00e9n referenciados a la teniente O\u00b4Neil de los tipos. Y es que adem\u00e1s de guerreras, las chicas son polivalentes.<\/p>\n\n\n\n EURIBOR<\/strong><\/p>\n\n\n\n Un tipo que no requiere presentaci\u00f3n. Con m\u00e1s carisma que Julio Iglesias les presento por su nombre completo al Euro Interbank Offered Rate<\/em>, un central de la vieja escuela que deja pasar al jugador o al bal\u00f3n, pero no a ambos. Sirve de referencia para la mayor\u00eda de los pr\u00e9stamos y derivados de tipos de inter\u00e9s europeos. Tambi\u00e9n es la base de los derivados de tipo de inter\u00e9s y su c\u00e1lculo es algo oscuro y susceptible de manipulaci\u00f3n. No en vano, hemos visto en los \u00faltimos a\u00f1os numerosas y cuantiosas multas a bancos de primer nivel por manipulaci\u00f3n de nuestro defensa titular. Se calcula como la media (desechando los outliers<\/em>) del tipo al que un panel de bancos de la Eurozona se prestar\u00eda entre s\u00ed a una serie de plazos. La metodolog\u00eda cambi\u00f3 hace no mucho para incluir tambi\u00e9n precios de transacciones reales intentando evitar manipulaciones pero siguen teniendo un peso mayoritario los tipos te\u00f3ricos. Ese es el principal problema de nuestro querido Euribor y la raz\u00f3n por la que se lo quieren cargar.<\/p>\n\n\n\n En Espa\u00f1a el precio que m\u00e1s se mira es el del Euribor 12 meses, que es el que se usa como referencia hipotecaria, aunque el m\u00e1s importante, sin duda, es el Euribor 3 meses, que es al que se vincula la mayor\u00eda de derivados. Por cierto, curioso eso de las hipotecas, dado que no es ni mucho menos la norma en el resto del viejo continente lo de referenciarlas al Euribor. Aqu\u00ed les adjunto los precios de los periodos que se publican y el panel de bancos que contribuyen al Euribor.<\/p>\n\n\n\n El diferencial entre nuestro portero (de momento EONIA) y central (Euribor), que son los dos principales tipos de referencia interbancarios, se considera un gran indicador de la salud en el sistema financiero (FRA-OIS spread). Para ello se compara el Euribor 3M con el EONIA. Cuando las cosas se ponen feas a los bancos se les quitan las ganas de prestarse y el Euribor sube mientras que el EONIA suele permanecer bastante estable haciendo que se dispare el diferencial. Aqu\u00ed podemos ver su evoluci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Por tanto, en base a lo comentado no nos debe extra\u00f1ar ver esos picos tan pronunciados en 2008 y 2011. Alguno se podr\u00e1 sorprender m\u00e1s, sin embargo, al ver lo poco que subi\u00f3 hace un a\u00f1o pero recordemos que esta crisis del Covid era de todo menos financiera. Fue una se\u00f1al de que el sistema bancario gozaba de buena salud. Tambi\u00e9n puede extra\u00f1ar sobremanera es que dicho spread est\u00e9 en negativo actualmente. Prestar m\u00e1s barato a otro banco que a tu banco central, todo muy l\u00f3gico, \u00bfverdad? Bienvenidos a la nueva normalidad \ud83d\ude42<\/p>\n\n\n\n Una vez tenemos al portero titular y sustituto y a nuestro defensa central seguiremos formando el equipo con un medio organizador, un delantero pichichi y puede que cubramos alguna otra posici\u00f3n. Pero eso lo dejaremos para otra ocasi\u00f3n porque no quiero que se me duerman leyendo m\u00e1s l\u00edneas. Espero que esta primera parte haya servido para aclarar alg\u00fan punto aunque para tener el panorama completo tendremos que esperar a esta segunda parte que prometo entregarles muy pronto. Ya ven, ni Hitchcock dominaba el suspense con mayor maestr\u00eda. Mientras tanto les dejo un resumen de tipos en la Eurozona para que le vayan perdiendo el miedo.<\/p>\n\n\n\n Como siempre no duden en plantear las dudas\/quejas\/sugerencias que deseen.<\/p>\n\n\n\n \u00a1Buena inversi\u00f3n a todos!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Como saben en este comienzo de 2021 se ha puesto muy de moda hablar de inflaci\u00f3n, rentabilidad de bonos y tipos de inter\u00e9s as\u00ed en general. Ya sabemos que el mercado est\u00e1 descontando expectativas de inflaci\u00f3n muy altas (en USA, aqu\u00ed en Europa no se emocionen todav\u00eda) y que eso, unido a un crecimiento tambi\u00e9n relevante de los tipos reales hacen que los bonos de… <\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/historias-para-no-tradear\/wp-content\/uploads\/sites\/26\/2021\/03\/image.png\")
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