{"id":146,"date":"2021-03-04T18:05:52","date_gmt":"2021-03-04T18:05:52","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/entre-amigos\/?p=146"},"modified":"2021-03-04T18:05:53","modified_gmt":"2021-03-04T18:05:53","slug":"value-growth-o-growlue-quizas-lo-mejor-es-quedarse-en-un-punto-intermedio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/entre-amigos\/2021\/03\/04\/value-growth-o-growlue-quizas-lo-mejor-es-quedarse-en-un-punto-intermedio\/","title":{"rendered":"\u00bfValue, growth o growlue? Quiz\u00e1s lo mejor es quedarse en un punto intermedio."},"content":{"rendered":"\n

Buenas tardes amigos,<\/p>\n\n\n\n

El motivo del presente post es hablar a \u00abgrosso modo\u00bb sobre la \u00abeterna lucha\u00bb entre value y growth y de como cada vez me siento m\u00e1s identificado con un estilo de inversi\u00f3n intermedio entre ambas filosof\u00edas, es decir, entre el deep value m\u00e1s purista y las estrategias de hyper crecimiento, estrategia que hoy se ve m\u00e1s beneficiada si cabe por el efecto Dunning – Kruger, en el que personas m\u00e1s bien ne\u00f3fitas (entre las que me incluyo) tienden a sobreestimar sus cualidades a la hora de invertir porque les ha salido bien determinadas inversiones en acciones \u00abdisrruptivas\u00bb.<\/p>\n\n\n\n

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El efecto Dunning Kruger se produce mayormente en mercados alcistas.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Por otra parte, y desde el extremo contrario, en los libros m\u00e1s puristas de value investing (como \u00abEl Inversor Inteligente\u00bb de B. Graham) se defiende la idea de que las mejores inversiones est\u00e1n relacionadas con la compra de empresas a un PER bajo, mientras que comprando empresas a m\u00faltiplos altos obtendremos resultados mediocres a largo plazo, siendo este tipo de inversi\u00f3n m\u00e1s bien cosa de locos.<\/p>\n\n\n\n

En el siguiente gr\u00e1fico, adjunto una imagen que me hizo bastante gracia de lo que viene siendo el marco mental de la inversi\u00f3n desde el punto de vista \u00abdeep value\u00bb:<\/p>\n\n\n\n

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Un tercer punto de vista, y observando la forma de invertir de grandes inversores como Terry Smith, Peter Seilern, Franz Weiss, y un sin fin de quality growth investors se refiere a la inversi\u00f3n en empresas de mucha calidad a precios algo m\u00e1s exigentes primando la calidad por encima de todas las m\u00e9tricas y, sobre todo, factores como la visibilidad del negocio<\/strong> o el retorno sobre el capital invertido<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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De esta forma, y como ya hemos hablado largo y tendido en +Dividendos concentrar una cartera de inversi\u00f3n en un s\u00f3lo estilo (value \/ growth) supondr\u00e1 tener una mayor dispersi\u00f3n de resultados, es decir, la cartera tender\u00e1 m\u00e1s a los extremos, en forma de rentabilidades muy positivas \/ muy negativas, debido a factores como una menor visibilidad<\/strong> de los negocios en los que se invierte.<\/p>\n\n\n\n

Por ejemplo, podemos ver la fluctuaci\u00f3n que presentan los resultados estimados en empresas de calidad como Mastercard frente a empresas con menos visibilidad como Tesla, siendo el spread del EPS para 2.022 3 veces menor en Mastercard frente a Tesla (es decir, en Tesla es mucho mayor la incertidumbre, con posibles sorpresas tanto al alza como a la baja).<\/p>\n\n\n\n

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As\u00ed pues, en referencia a las acciones de hipercrecimiento, actualmente est\u00e1 en boca de todos Cathie Wood (ARK), la nueva musa de Wall Street. No obstante, y por muy buen resultado que haya tenido su estrategia en 2.020 he de decir que me cuesta mucho sentirme c\u00f3modo en un producto de ARK debido fundamentalmente a factores como la visibilidad (m\u00e1s a estos niveles) en este tipo de empresas a m\u00faltiplos estratosf\u00e9ricos (y algunas sin generar FCF positivo actualmente). Asimismo, yendo a la web podemos ver como el grueso de analistas no tiene un amplio historial ni han pasado por diferentes mercados bajistas que, en mi opini\u00f3n, curten a los grandes inversores como puede ser el caso de (si!, lo voy a decir) Francisco G. Param\u00e9s u otros inversores que se centran m\u00e1s en la calidad.<\/p>\n\n\n\n

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Disclaimer. Bajo ning\u00fan concepto mi intenci\u00f3n es criticar a estos j\u00f3venes pues seguro est\u00e1n muy capacitados pero, al contrario que en otros \u00e1mbitos, creo que en la inversi\u00f3n se aprende con cada equivocaci\u00f3n y eso requiere de tiempo. Adem\u00e1s, en Ark hay personas con dilatada experciencia.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

En definitiva, y volviendo al tema, en un punto intermedio entre \u00abdeep-value\u00bb y \u00abExtreme-growth\u00bb, es posible encontrar empresas de calidad a precios razonables y con una mayor visibilidad en sus negocios que nos permitan obtener resultados m\u00e1s consistentes a largo plazo:<\/p>\n\n\n\n

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De este enfoque de inversi\u00f3n, del cual ya he hablado en otros post, hemos podido ver como muchos gestores \u00abquality growth\u00bb intentan desplazar la curva de resultados hacia la derecha con objeto de minimizar los resultados muy negativos:<\/p>\n\n\n\n

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En la siguiente captura podemos ver de forma m\u00e1s detallada como los quality growth se centran en empresas m\u00e1s asentadas con un crecimiento muy visible. De esta forma, empresas como Tesla todav\u00eda se hayan en una fase de creaci\u00f3n del negocio, mientras que las empresas en las que fondos como Seilern se centran se encuentran en una fase m\u00e1s madura.<\/p>\n\n\n\n

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Por el otro lado, estos resultados negativos derivados de invertir en empresas con bastante incertidumbre, los hemos visto recientemente en los fondos value (Por ej. Cobas, AZ Valor, Horos, etc.) y m\u00e1s anteriormente en estrategias de crecimiento como Robeco Global Consumer Trends (F\u00edjense en el periodo 2.000 – 2.002). Fijense, -20,40 % en el 2.000, -3,00 % en 2.001 y para rematar un 3er a\u00f1o con un menos 30,40 %, para en los siguientes 2 a\u00f1os tener unas rentabilidades bastante pobres en relaci\u00f3n a la galleta.<\/p>\n\n\n\n

\"image\"<\/figure>\n\n\n\n

De esta forma, ninguna estrategia est\u00e1 a salvo de periodos muy negativos, pero alejando nuestra cartera de extremos (es decir, diversificando estilos) tenemos m\u00e1s posibilidades de evitar eventos extremadamente negativos.<\/p>\n\n\n\n

Con todo, el presenta art\u00edculo simplemente trata de dar una visi\u00f3n de forma muy simplificada de que dentro del mundo de la inversi\u00f3n hay diferentes escalas de grises y, en funci\u00f3n de como posicionemos nuestra cartera, tenemos que ser consecuentes con la dispersi\u00f3n de resultados que podemos obtener.<\/p>\n\n\n\n

Un saludo.<\/p>\n\n\n\n

Estructurero<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Leer m\u00e1s<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":26,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"publish_to_discourse":"","publish_post_category":"25","wpdc_auto_publish_overridden":"","wpdc_topic_tags":"","wpdc_pin_topic":"","wpdc_pin_until":"","discourse_post_id":"147271","discourse_permalink":"https:\/\/foro.masdividendos.com\/t\/value-growth-o-growlue-quizas-lo-mejor-es-quedarse-en-un-punto-intermedio\/15034","wpdc_publishing_response":"success","wpdc_publishing_error":"","footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/entre-amigos\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/146"}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/entre-amigos\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/entre-amigos\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/entre-amigos\/wp-json\/wp\/v2\/users\/26"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/entre-amigos\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=146"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/entre-amigos\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/146\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":148,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/entre-amigos\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/146\/revisions\/148"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/entre-amigos\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=146"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/entre-amigos\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=146"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/entre-amigos\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=146"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}