{"id":86,"date":"2021-03-18T04:40:57","date_gmt":"2021-03-18T04:40:57","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/?p=86"},"modified":"2021-03-18T04:40:58","modified_gmt":"2021-03-18T04:40:58","slug":"volatilidad-riesgo-y-miedo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/2021\/03\/18\/volatilidad-riesgo-y-miedo\/","title":{"rendered":"Volatilidad, riesgo y miedo."},"content":{"rendered":"\n<p>Andaba yo publicando otro episodio del reto <a href=\"https:\/\/www.rankia.com\/blog\/inversion-impasible\/4951867-reto-activos-vs-pasivos-t-3-anos-6-meses\">\u201cactivos vs pasivos\u201d a 10 a\u00f1os<\/a> (disculpen la autocita) cuando me dio por pensar en la barrera m\u00e1s grande que tiene que superar cualquier inversor modesto en bolsa: el miedo a las p\u00e9rdidas.<\/p>\n\n\n\n<p>En conversaciones con inversores potenciales poco experimentados nos hacen preguntas del estilo:<\/p>\n\n\n\n<ul><li>Entonces, \u00bfesto ser\u00eda como un plazo fijo? <strong>R:<\/strong> \u00a1\u00a1\u00a1NOOOOOO!!!<\/li><li>Invirtiendo XX Euros \u00bfMe puedes decir cu\u00e1nto tendr\u00eda al cabo de un a\u00f1o? <strong>R:<\/strong> Ni idea.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>En otras palabras, el inversor espa\u00f1ol quiere certeza. Un 2% anual y se tiran de cabeza a por el producto de turno. Mejor ganar muy poco que la probabilidad, aunque sea alta, de ganar much\u00edsimo m\u00e1s aunque sea a costa de permanecer invertido un cierto n\u00famero de a\u00f1os. No le demos vueltas, esto es as\u00ed. A menos a fecha de hoy. Tan cierto como que un crash de bolsa, necesariamente pasajero, originar\u00e1 una estampida de inversores que supuestamente iban a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n<p>En otras palabras, la volatilidad se interpreta como riesgo. La aversi\u00f3n a las p\u00e9rdidas \u201cen papel\u201d se convierte en una barrera a menudo insalvable para invertir en acciones. Si a esto unimos la coyuntura de este momento en que los dep\u00f3sitos carecen pr\u00e1cticamente de rentabilidad llegamos a una situaci\u00f3n poco esperanzadora para el ahorrador normal y corriente (tambi\u00e9n conocido como \u201ccom\u00fan de los mortales\u201d).<\/p>\n\n\n\n<p>Personalmente creo que volatilidad (intensidad de las subidas y bajadas de precios de un activo) no es lo mismo que riesgo (probabilidad de sufrir p\u00e9rdidas permanentes de capital). Por ejemplo, en una inversi\u00f3n para jubilaci\u00f3n con un horizonte de 30 a\u00f1os, las p\u00e9rdidas en papel al cabo de 3 a\u00f1os son irrelevantes. Es cierto tambi\u00e9n que no siendo lo mismo, volatilidad y riesgo est\u00e1n relacionados. Por ejemplo, en caso de imprevistos que obliguen a vender, la probabilidad de p\u00e9rdida permanente de capital (a corto plazo) es mucho mayor en activos m\u00e1s vol\u00e1tiles.<\/p>\n\n\n\n<p>Entonces, si la bolsa es vol\u00e1til, la volatilidad tiene cierta relaci\u00f3n con el riesgo y los productos \u201cseguros\u201d tipo dep\u00f3sitos o deuda a corto plazo no proporcionan en este momento una rentabilidad aceptable: \u00bfqu\u00e9 soluci\u00f3n le queda al peque\u00f1o ahorrador? Veo dos alternativas (seguro que hay m\u00e1s): aceptar una p\u00e9rdida en t\u00e9rminos reales y dejar los ahorros quietecitos a merced de la inflaci\u00f3n; o entrar en la inversi\u00f3n en acciones con la casi certeza de que a largo plazo esta proporciona una rentabilidad satisfactoria. Elaboremos m\u00e1s los argumentos de la segunda opci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p>Empezaba este post hablando de la serie de art\u00edculos semestrales del reto activos vs pasivos y de c\u00f3mo esa serie de datos hab\u00eda inspirado estas reflexiones. <em>Aclaro que esos art\u00edculos no pretenden hacer un an\u00e1lisis riguroso o mucho menos acad\u00e9mico. Se trata m\u00e1s bien un \u201cdivertimento\u201d donde retamos metaf\u00f3ricamente a un grupo de grandes inversores a superar a unas alternativas pasivas muy sencillas<\/em>. Bien, volvamos al grano. La siguiente tabla muestra el valor de 100k Euros desde el d\u00eda de mi 50 cumplea\u00f1os hasta el pasado 1 de marzo. F\u00edjense sobre todo en los colores, rojizo representa perdida nominal hasta la fecha y verdecito ganancias (tambi\u00e9n nominales):<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"183\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk1-1024x183.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-87\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk1-1024x183.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk1-300x54.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk1-768x137.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk1-1060x190.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk1-550x98.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk1.jpg 1387w\" sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Se observa claramente, leyendo los colores de arriba abajo, que periodos de ganancias y p\u00e9rdidas se alternan hasta llegar al \u00faltimo punto de control donde predomina el verde. Todos los fondos son de estilo value y por eso se observa una cierta correlaci\u00f3n entre ellos. Tres a\u00f1os y medio son todav\u00eda corto plazo y no sabemos si el verde persistir\u00e1 o volver\u00e1 a alternar con el rojo. De lo que si podemos estar casi seguros es de que a 10 a\u00f1os todas o casi todas estas alternativas de inversi\u00f3n habr\u00e1n tenido una rentabilidad nominal positiva. Acepto apuestas, dentro de un orden, como complemento a mi jubilaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p>Observemos ahora una tabla similar para las alternativas pasivas.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk2.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-88\" width=\"574\" height=\"304\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk2.jpg 472w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk2-300x159.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 574px) 100vw, 574px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>\u00a1Anda! Aqu\u00ed todas las rentabilidades son positivas. Cierto, pero las rentabilidades (todas son anualizadas) siguen un patr\u00f3n muy de \u201cmonta\u00f1a rusa\u201d. F\u00edjense en los n\u00fameros. Es decir, distan mucho de parecerse a un plazo fijo. Estoy casi seguro de que a partir de un cierto momento (muy probablemente 6 o 7 a\u00f1os, casi seguro a partir de 10) la rentabilidad anualizada de las opciones pasivas 50\/50 converger\u00e1 y se mantendr\u00e1 en el entorno del 7% a 8%. De la alternativa puramente europea me caben m\u00e1s dudas al ser un buy &amp; hold puro con menos diversificaci\u00f3n y sin rebalanceos. O sea, es m\u00e1s f\u00e1cil que Europa tenga una mala racha (v\u00e9anse las d\u00e9cadas perdidas de Jap\u00f3n) que la tengan opciones m\u00e1s diversificadas.<\/p>\n\n\n\n<p>El efecto anterior se ve muy claramente en las siguientes tablas, extra\u00eddas de una de las cartas trimestrales de un fondo de inversi\u00f3n al que tengo gran cari\u00f1o y cuya identificaci\u00f3n dejo como ejercicio para el lector. Las rentabilidades corresponden al backtesting de una cartera indexada muy diversificada invertida sobre todo en renta variable.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"561\" height=\"733\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk3.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-89\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk3.jpg 561w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk3-230x300.jpg 230w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk3-550x719.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk3-383x500.jpg 383w\" sizes=\"(max-width: 561px) 100vw, 561px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Esta primera tabla (11 a\u00f1os) se ve como la rentabilidad acumulada anualizada es como una escopeta de feria variando enormemente de a\u00f1o a a\u00f1o. L\u00f3gicamente var\u00eda menos que la rentabilidad de cada a\u00f1o, donde los saltos pueden ser enormes. Veamos lo que pasa a partir de 2009 donde se alcanza una rentabilidad acumulada anualizada del 7,8%:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"561\" height=\"673\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk4.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-90\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk4.jpg 561w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk4-250x300.jpg 250w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk4-550x660.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/el-cantaro-y-la-fuente\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2021\/03\/kk4-417x500.jpg 417w\" sizes=\"(max-width: 561px) 100vw, 561px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Pues resulta que dicha rentabilidad acumulada anualizada se estabiliza en un valor en torno al 8%. Cada a\u00f1o sigue siendo muy dispar, pero el efecto de mantener la inversi\u00f3n a largo plazo hace su magia. El problema es que los medios y las redes sociales hablan de lo inmediato, de lo vol\u00e1til, de lo que crea miedo. Es decir, del dato a corto plazo. No ver\u00e1n ustedes que los telediarios abran con noticias del estilo de \u201cla rentabilidad anualizada del Dow Jones desde 2000 es del XX%\u201d. Este ruido del mercado hace estragos en los inversores menos experimentados.<\/p>\n\n\n\n<p>En resumen, si no puede soportar los vaivenes de la bolsa me temo que sus ahorros no tienen a donde ir y debe aceptar usted una p\u00e9rdida en t\u00e9rminos reales. Podr\u00eda decirse en tono humor\u00edstico que \u201csiempre nos quedar\u00e1 el ladrillo\u201d. Si eso le permite dormir bien puede que hasta sea la decisi\u00f3n acertada. Para los que quieren intentarlo, recordarles que el ant\u00eddoto contra las p\u00e9rdidas en papel es la paciencia. Invierta s\u00f3lo el dinero que sepa casi a ciencia cierta que no va a necesitar y h\u00e1galo a plazos largos y de forma diversificada. Para mi largo plazo significa como m\u00ednimo 10 a\u00f1os, pero admito otras opiniones. Menos de 5 me parece una receta para salir con los dedos chamuscados.<\/p>\n\n\n\n<p>Un saludo y feliz inversi\u00f3n,<\/p>\n\n\n\n<p>Juan Cogollos<\/p>\n\n\n\n<p>Ahorro + Inversi\u00f3n = Prosperidad<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Andaba yo publicando otro episodio del reto \u201cactivos vs pasivos\u201d a 10 a\u00f1os (disculpen la autocita) cuando me dio por pensar en la barrera m\u00e1s grande que tiene que superar cualquier inversor modesto en bolsa: el miedo a las p\u00e9rdidas. En conversaciones con inversores potenciales poco experimentados nos hacen preguntas del estilo: Entonces, \u00bfesto ser\u00eda como un plazo fijo? R: \u00a1\u00a1\u00a1NOOOOOO!!! 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