{"id":738,"date":"2021-12-10T17:30:28","date_gmt":"2021-12-10T17:30:28","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/?p=738"},"modified":"2021-12-13T17:34:12","modified_gmt":"2021-12-13T17:34:12","slug":"analisis-de-unilever-helados-magnum-desodorantes-axe-y-mucho-mas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/2021\/12\/10\/analisis-de-unilever-helados-magnum-desodorantes-axe-y-mucho-mas\/","title":{"rendered":"An\u00e1lisis de Unilever: helados Magnum, desodorantes AXE y mucho m\u00e1s."},"content":{"rendered":"\n

Antes de comenzar les recuerdo que si quieren ver en detalle o de una manera m\u00e1s ampliada alguna gr\u00e1fica o imagen que aparezca en el texto, pueden hacer sin problema zoom<\/strong> (Se puede hacer desde el ordenador presionando \u00abcontrol\u00bb y moviendo la rueda del rat\u00f3n<\/em>) en la misma y no perder\u00e1n calidad. Al meter tablas o gr\u00e1ficas con muchos datos, el sistema autom\u00e1ticamente las muestra en tama\u00f1o peque\u00f1o, pero realmente cuenta con una resoluci\u00f3n muy elevada. Habiendo dicho esto, comenzamos.<\/p>\n\n\n\n

1. Introducci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Voy a hablarles hoy de Unilever<\/strong>, una empresa brit\u00e1nico-neerlandesa que naci\u00f3 tras la fusi\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda de margarina \u00abMargarine Unie\u00bb y de la de jabones \u00abLever Brothers\u00bb en el a\u00f1o 1929.<\/p>\n\n\n\n

No quiero enrollarme demasiado con la historia de la compa\u00f1\u00eda, dado que ustedes mismos podr\u00e1n encontrarla de una manera muy f\u00e1cil en el siguiente enlace que les adjunto:<\/p>\n\n\n\n

Historia de Unilever<\/a><\/p>\n\n\n\n

Unilever separa sus ramas de negocio en tres divisiones: Beauty & Personal Care<\/strong>, Foods & Refreshment<\/strong> y Home Care<\/strong>. Les muestro a continuaci\u00f3n las marcas por divisi\u00f3n m\u00e1s conocidas que tiene Unilever:<\/p>\n\n\n\n

-Beauty & Personal Care <\/em><\/strong>(21.100 millones de facturaci\u00f3n):<\/em><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

-Foods & Refreshment<\/em><\/strong> (19.100 millones de facturaci\u00f3n<\/em>):<\/em><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

–Home Care<\/em><\/strong> (10.500 millones de facturaci\u00f3n):<\/em><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Como habr\u00e1n podido observar despu\u00e9s de ver las marcas, posiblemente todos ustedes son o han sido consumidores de alguno de los productos de Unilever.<\/p>\n\n\n\n

Unilever actualmente est\u00e1 presente en 190 pa\u00edses<\/strong>, cuenta con m\u00e1s de 400 marcas<\/strong>, y 13 de ellas superan los 1.000 millones de facturaci\u00f3n. Por \u00b4\u00faltimo, la compa\u00f1\u00eda emplea a unas 149.000 personas<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n

En resumen, es una empresa defensiva<\/strong>, diversificada<\/strong> y estable<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Comentando alguna adquisici\u00f3n a lo largo de su historia, tenemos las de marcas tan conocidas como Lipton (1971), Brooke Bond (1984), Chesebrough-Ponds (1987), Best Foods (2000), Ben & Jerry’s (2000), Alberto-Culver (2010) y Dollar Shave Club (2016).<\/p>\n\n\n\n

Centr\u00e1ndonos un poco m\u00e1s al presente m\u00e1s cercano, desde el a\u00f1o 2015<\/strong> la compa\u00f1\u00eda ha centrado sus esfuerzos en la divisi\u00f3n de salud y belleza<\/strong>, dejando algo m\u00e1s de lado su divisi\u00f3n de comida<\/strong>, por los crecimientos a futuro menores estimados. Luego veremos lo que ha supuesto esto para la compa\u00f1\u00eda y si desde entonces, esa decisi\u00f3n fue la correcta.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n hay que destacar que como muchas de las consumer staples<\/a> m\u00e1s conocidas, al haber tanta competencia en EEUU y Europa, han tenido que ir expandi\u00e9ndose cada vez m\u00e1s en los pa\u00edses emergentes<\/strong>, donde a\u00fan queda mucho por vender seg\u00fan van incrementando su poder adquisitivo los habitantes.<\/p>\n\n\n\n

Ya saben lo que dicen los inversores m\u00e1s experimentados y exitosos de todos los tiempos: \u00absectores o lugares con retornos buenos y con crecimiento a futuro siempre atraen capital, mientras que en los que no hay retornos buenos ni crecimientos a futuro elevados, no entra ni un duro.\u00bb<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

2. Cuenta de p\u00e9rdidas y ganancias<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Antes de empezar con esta parte, he de decirles que las cuentas anuales de Unilever son un infierno. Mucho cuadro separado donde supuestamente a uno le dan detalle de las cosas, pero realmente est\u00e1 todo mal presentado y mal detallado. Van cambiando cada a\u00f1o la manera de mostrar los resultados y los ep\u00edgrafes, y el desglose de la cuenta de p\u00e9rdidas y ganancias brilla por su ausencia. Despu\u00e9s de dedicar bastante tiempo a la elaboraci\u00f3n propia de los hist\u00f3ricos, lo que ver\u00e1n a continuaci\u00f3n ha sido la manera en la que yo he \u00abcocinado\u00bb<\/strong> esos n\u00fameros.<\/p>\n\n\n\n

-Ventas <\/strong>(Turnover para la empresa):<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Como ya he comentado en el anterior punto, Unilever es una empresa madura con crecimientos modestos, y si observamos la evoluci\u00f3n de las ventas de los \u00faltimos a\u00f1os, obtenemos las siguientes cifras:<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Como vemos en la gr\u00e1fica de los \u00faltimos 7 a\u00f1os<\/strong>, las ventas han crecido bastante poco. Si nos limit\u00e1semos a analizar una empresa mirando \u00fanicamente este KPI<\/strong> (Key Performance Indicator), directamente la descartar\u00edamos porque pensar\u00edamos que poco puede hacer a futuro si extrapolamos su pasado.<\/p>\n\n\n\n

Aqu\u00ed olvidar\u00edamos lo m\u00e1s importante de las ventas, que es su margen<\/strong> y la inversi\u00f3n que hay que hacer para cada una, que es su retorno<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

-Margen Bruto:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Como pueden imaginarse al ver las ventas tan estables, su margen bruto no es menos. Lo que s\u00ed que podemos destacar es que ha pasado de ser del 41,6%<\/strong> en el a\u00f1o 2013, al 43,5%<\/strong> en el a\u00f1o 2020. Ver\u00e1n en la imagen que a partir del a\u00f1o 2016 no tengo desglosado \u00abProduction costs\u00bb<\/strong>, porque de hecho la empresa no empez\u00f3 a separarlos hasta ese a\u00f1o, por lo que se encuentran incluidos en el ep\u00edgrafe \u00abOther\u00bb<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

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-Margen EBIT<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El beneficio operativo de la empresa ha pasado de 7.500<\/strong> millones en el a\u00f1o 2013 teniendo un margen sobre cada venta del 15,0%<\/strong>, a 8.300<\/strong> millones en el a\u00f1o 2020 teniendo un margen sobre cada venta del 16,5%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Si bien es cierto que a este EBIT le afectan ciertos \u00abgastos puntuales\u00bb o \u00abbeneficios puntuales\u00bb, podemos hacernos una idea de que en los 7 a\u00f1os de la muestra, la empresa ha ido mejorando su rentabilidad por unidad vendida.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

-Beneficio Neto<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En l\u00ednea con el EBIT, el beneficio desde el a\u00f1o 2013<\/strong> al 2020<\/strong> ha pasado de ser 5.200<\/strong> millones a 6.000<\/strong> millones y el margen sobre cada venta del 10,6%<\/strong> al 12,0%<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

En resumen y despu\u00e9s de ver la cuenta de p\u00e9rdidas y ganancias, la empresa ha crecido poco en ventas pero ha mejorado su rentabilidad por cada unidad vendida. \u00bfEstar\u00e1 relacionado con lo que coment\u00e9 en los inicios, cuando dije que Unilever desde el a\u00f1o 2015 iba a concentrar sus esfuerzos a la divisi\u00f3n de salud y belleza?<\/p>\n\n\n\n

Lo veremos m\u00e1s adelante.<\/p>\n\n\n\n

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3. Divisiones y pa\u00edses<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Como ya he mencionado en la parte superior, Unilever divide su negocio en tres divisiones<\/strong>. Adem\u00e1s de esto, tambi\u00e9n nos proporciona el desglose por tres zonas geogr\u00e1ficas<\/strong> que son \u00abAsia \/ AMET\u00bb<\/strong>, \u00abThe Americas\u00bb <\/strong>y \u00abEurope\u00bb<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

-Divisiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n