{"id":2412,"date":"2023-01-13T23:33:24","date_gmt":"2023-01-13T23:33:24","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/?p=2412"},"modified":"2023-01-13T23:33:28","modified_gmt":"2023-01-13T23:33:28","slug":"zoetis-lider-farmaceutico-de-mascotas-y-ganado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/2023\/01\/13\/zoetis-lider-farmaceutico-de-mascotas-y-ganado\/","title":{"rendered":"Zoetis: l\u00edder farmac\u00e9utico de mascotas y ganado"},"content":{"rendered":"\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"849\" height=\"784\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Imagen-animales.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2481\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Imagen-animales.jpg 849w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Imagen-animales-300x277.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Imagen-animales-768x709.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Imagen-animales-550x508.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Imagen-animales-541x500.jpg 541w\" sizes=\"(max-width: 849px) 100vw, 849px\" \/><figcaption><em>Fuente: presentaci\u00f3n corporativa de Zoetis<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Como en el anterior an\u00e1lisis que realic\u00e9 de&nbsp;<a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/2022\/06\/12\/analisis-de-amrest-holdings\/\" target=\"_blank\"><strong>Amrest<\/strong><\/a>, les recuerdo que si quieren ver en detalle o de una manera m\u00e1s ampliada alguna gr\u00e1fica o imagen que aparezca en el texto, pueden hacer sin problema zoom (se puede hacer desde el ordenador presionando \u00abcontrol\u00bb y moviendo la rueda del rat\u00f3n) en la misma y no perder\u00e1n calidad (<strong>recomiendo la lectura a 125% en ordenador<\/strong>). Al meter tablas o gr\u00e1ficas con muchos datos, el sistema autom\u00e1ticamente las muestra en tama\u00f1o peque\u00f1o, pero realmente cuenta con una resoluci\u00f3n muy elevada. Habiendo dicho esto, comenzamos.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>1. \u00bfQu\u00e9 es y qu\u00e9 hace Zoetis?<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><br>Comienzo agradeciendo a nuestro forero @fernando , que es el que realmente conoce este tipo de compa\u00f1\u00edas y sectores, por hablarme de ella.<\/p>\n\n\n\n<p>Zoetis es la <strong>antigua divisi\u00f3n de Pfizer<\/strong> (hasta 2013), <strong>l\u00edder mundial en salud animal<\/strong>, con foco en cuidado, predicci\u00f3n, detecci\u00f3n y prevenci\u00f3n de enfermedades, hasta su tratamiento.<br>Adem\u00e1s de descubrir <strong>medicamentos<\/strong> y <strong>vacunas<\/strong>, desarrollan, fabrican y comercializan <strong><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.zoetis.com\/products-and-science\/diagnostics\" target=\"_blank\">productos de diagn\u00f3stico<\/a><\/strong>, <strong>pruebas gen\u00e9ticas<\/strong> y <strong>biodispositivos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>A fecha 31\/12\/2021 Zoetis cerr\u00f3 con una facturaci\u00f3n de $7,8B, 12.000 empleados, con negocio en m\u00e1s de <a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.zoetis.com\/our-company\/our-locations\" target=\"_blank\"><strong>100 pa\u00edses<\/strong><\/a>, 28 centros de producci\u00f3n ubicados por el mundo, 1.300 personas dedicadas a la <a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.zoetis.com\/products-and-science\/research-development\" target=\"_blank\"><strong>investigaci\u00f3n y desarrollo<\/strong><\/a>, y por \u00faltimo, dedicada a <strong>8 especies animales<\/strong> (diversificaci\u00f3n) y <strong>7 categor\u00edas de productos<\/strong> (otra vez m\u00e1s diversificaci\u00f3n).<\/p>\n\n\n\n<p>Como podemos observar en la imagen adjunta en la parte inferior, Zoetis es n\u00famero 1 por animales en <strong>Animales de Compa\u00f1\u00eda<\/strong>, <strong>Ganado<\/strong>, <strong>Peces<\/strong> y <strong>Porcino<\/strong>; n\u00famero 1 por pa\u00edses en <strong>Am\u00e9rica del Norte<\/strong>, <strong>Am\u00e9rica Latina<\/strong> y <strong>Asia<\/strong>; y n\u00famero 1 por productos en <strong>Otros productos farmac\u00e9uticos<\/strong> y <strong>Antiinfecciosos<\/strong>. <br>En el resto de categor\u00edas tiene tambi\u00e9n una representaci\u00f3n relevante en el mercado de f\u00e1rmacos para animales.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1627\" height=\"555\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Posicionamiento-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2484\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Posicionamiento-1.jpg 1627w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Posicionamiento-1-300x102.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Posicionamiento-1-1024x349.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Posicionamiento-1-768x262.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Posicionamiento-1-1536x524.jpg 1536w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Posicionamiento-1-1060x362.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Posicionamiento-1-550x188.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Posicionamiento-1-1466x500.jpg 1466w\" sizes=\"(max-width: 1627px) 100vw, 1627px\" \/><figcaption><em>Fuente: presentaci\u00f3n inversores 12\/2022<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>2. Un poco de historia<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>&#8211;<strong>1950<\/strong>: descubrimiento de la terramicina, un medicamento que se utiliza para tratar infecciones respiratorias, genitourinarias, podales y otras infecciones como la mastitis en animales.<br>&#8211;<strong>1988<\/strong>: nace la divisi\u00f3n de Salud Animal de Pfizer.<br>Desde entonces la compa\u00f1\u00eda ha ido desarrollando y adquiriendo m\u00e1s productos  hasta lo que es a d\u00eda de hoy.<\/p>\n\n\n\n<p>Si quieren seguir profundizando, les dejo en el siguiente enlace la historia completa y la presentaci\u00f3n de la misma.<br><strong><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.zoetis.com\/our-company\/our-story\/history\" target=\"_blank\">History<\/a><br><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www2.zoetis.es\/content\/_assets\/Image\/es\/PDFs\/web_historia-zoetis_v2.pdf\" target=\"_blank\">Presentaci\u00f3n<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>3. Negocios<\/strong> <strong>por tipo de animal<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>La empresa separa sus divisiones en las siguientes categor\u00edas:<\/p>\n\n\n\n<p>&#8211;<strong>Animales de producci\u00f3n (<a href=\"https:\/\/www.zoetis.com\/products-and-science\/livestock\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">livestock<\/a>): <\/strong><br>Dentro de esta divisi\u00f3n se encuentra <strong><a href=\"https:\/\/www.pharmaq.com\/es\/pharmaq\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Acuicultura<\/a><\/strong>, <strong><a href=\"https:\/\/www2.zoetis.es\/productos-y-soluciones\/avicultura\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Avicultura<\/a><\/strong>, <strong><a href=\"https:\/\/www2.zoetis.es\/productos-y-soluciones\/ovino\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Ovino<\/a><\/strong>, <strong><a href=\"https:\/\/www2.zoetis.es\/productos-y-soluciones\/porcino\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Porcino<\/a><\/strong> y <strong><a href=\"https:\/\/www2.zoetis.es\/productos-y-soluciones\/vacuno\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Vacuno<\/a><\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1359\" height=\"693\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos-animales-produccion-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2478\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos-animales-produccion-1.jpg 1359w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos-animales-produccion-1-300x153.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos-animales-produccion-1-1024x522.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos-animales-produccion-1-768x392.jpg 768w, 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class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1353\" height=\"517\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos-animales-compania-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2479\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos-animales-compania-1.jpg 1353w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos-animales-compania-1-300x115.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos-animales-compania-1-1024x391.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos-animales-compania-1-768x293.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos-animales-compania-1-1060x405.jpg 1060w, 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divisi\u00f3n<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1180\" height=\"654\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Categorias.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2448\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Categorias.jpg 1180w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Categorias-300x166.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Categorias-1024x568.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Categorias-768x426.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Categorias-1060x587.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Categorias-550x305.jpg 550w, 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srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-categorias-2.jpg 777w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-categorias-2-300x135.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-categorias-2-768x346.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-categorias-2-550x248.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 777px) 100vw, 777px\" \/><figcaption>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Mientras la divisi\u00f3n de producci\u00f3n se ha mantenido plana desde el 2012, la divisi\u00f3n de animales de compa\u00f1\u00eda ha pasado de tener unas ventas en 2012 de 1.500 millones de d\u00f3lares a 4.700 en el 2021.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>4. Negocios por tipo de producto<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Como coment\u00e9 anteriormente, Zoetis separa su negocio en <strong>7<\/strong> categor\u00edas de producto, que son <strong>Vacunas, Antiparasitarios, Antiinfecciosos, Dermatolog\u00eda, Otros productos farmac\u00e9uticos, Aditivos medicinales para piensos, Diagn\u00f3sticos de sanidad animal y Otros productos no farmac\u00e9uticos<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Adjunto tablas de elaboraci\u00f3n propia con la evoluci\u00f3n de cada uno:<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>Ventas por producto<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"752\" height=\"651\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2458\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos.jpg 752w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos-300x260.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos-550x476.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Productos-578x500.jpg 578w\" sizes=\"(max-width: 752px) 100vw, 752px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<ul><li><strong>Crecimiento por producto<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"677\" height=\"324\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-producto.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2460\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-producto.jpg 677w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-producto-300x144.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-producto-550x263.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 677px) 100vw, 677px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Las divisiones que han tenido un mayor crecimiento son las de <strong><strong>Antiparasitarios<\/strong> e<strong> Antiinfecciosos<\/strong>,<\/strong> las cuales guardan a su vez cierta relaci\u00f3n con el crecimiento de la divisi\u00f3n de animales de compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>4. Negocio por pa\u00eds<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Zoetis divide sus resultados por lo general en dos regiones (EEUU y el resto de pa\u00edses), no obstante, nos muestra las ventas que tiene en los pa\u00edses m\u00e1s relevantes para ella.<\/p>\n\n\n\n<p>Adjunto tablas de elaboraci\u00f3n propia con la evoluci\u00f3n de cada uno:<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>Ventas por pa\u00eds<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1032\" height=\"530\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ventas-por-pais.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2469\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ventas-por-pais.jpg 1032w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ventas-por-pais-300x154.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ventas-por-pais-1024x526.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ventas-por-pais-768x394.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ventas-por-pais-550x282.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ventas-por-pais-974x500.jpg 974w\" sizes=\"(max-width: 1032px) 100vw, 1032px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<ul><li><strong>Exposici\u00f3n a paises<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1031\" height=\"532\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/sobre-ventas-por-pais.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2470\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/sobre-ventas-por-pais.jpg 1031w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/sobre-ventas-por-pais-300x155.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/sobre-ventas-por-pais-1024x528.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/sobre-ventas-por-pais-768x396.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/sobre-ventas-por-pais-550x284.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/sobre-ventas-por-pais-969x500.jpg 969w\" sizes=\"(max-width: 1031px) 100vw, 1031px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<ul><li><strong>Crecimiento de ventas por pa\u00eds<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"946\" height=\"541\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-por-pais.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2471\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-por-pais.jpg 946w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-por-pais-300x172.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-por-pais-768x439.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-por-pais-550x315.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-por-pais-874x500.jpg 874w\" sizes=\"(max-width: 946px) 100vw, 946px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>A lo largo de los a\u00f1os el mix 50% USA y 50% resto se ha mantenido.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>5. Tendencias del mercado<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Ganader\u00eda<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>El viento de cola del sector debido al incremento de la poblaci\u00f3n (necesidad de m\u00e1s comida), la industrializaci\u00f3n y automatizaci\u00f3n (mayor control sanitario), incremento en la riqueza de los pa\u00edses (pueden permitirse comenzar a ser ganaderos grandes y no criar a sus propios animales, junto con comenzar a vigilar la sanidad), hacen que la divisi\u00f3n de ganader\u00eda vaya a crecer a largo plazo con alta probabilidad.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"811\" height=\"593\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Meat-trend.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2527\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Meat-trend.jpg 811w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Meat-trend-300x219.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Meat-trend-768x562.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Meat-trend-550x402.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Meat-trend-684x500.jpg 684w\" sizes=\"(max-width: 811px) 100vw, 811px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Les dejo una web donde pueden seleccionar el pa\u00eds y el tipo de animal, para que vean la evoluci\u00f3n hist\u00f3rica y el crecimiento de cada uno.<\/p>\n\n\n\n<p><strong><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.livestockdata.org\/data-object\/livestock-population-trends\" target=\"_blank\">Crecimiento de los animales de ganado<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Animales de compa\u00f1\u00eda<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>La gente cada vez tiene menos hijos y m\u00e1s animales a los que tratan como si lo fueran. Sumemos a que cada a\u00f1o el mundo es m\u00e1s rico y este tipo de \u00abcaprichos\u00bb se los puede permitir cada vez m\u00e1s gente. Este es otro viento de cola para el sector que, con alta probabilidad, garantizar\u00e1 crecimiento al mismo.<br>Adem\u00e1s de esto, el gasto por mascota a\u00f1o tras a\u00f1o crece, lo que hace que se puedan subir precios sin quejas elevadas de los consumidores (cosa m\u00e1s complicada en la producci\u00f3n de alimentos).<\/p>\n\n\n\n<p>Les invito a que hagan click en los dos siguientes enlaces para que vean la tendencia y evoluci\u00f3n de los animales de compa\u00f1\u00eda tanto en n\u00famero, como en cuidados.<\/p>\n\n\n\n<p><strong><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.healthforanimals.org\/reports\/pet-care-report\/global-trends-in-the-pet-population\/\" target=\"_blank\">Crecimiento de los animales de compa\u00f1\u00eda<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"931\" height=\"439\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-animales-compania.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2522\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-animales-compania.jpg 931w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-animales-compania-300x141.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-animales-compania-768x362.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-animales-compania-550x259.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 931px) 100vw, 931px\" \/><figcaption><em>Fuente: https:\/\/www.healthforanimals.org\/reports\/pet-care-report\/global-trends-in-the-pet-population\/<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><br><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.healthforanimals.org\/reports\/pet-care-report\/global-trends-in-pet-health\/\" target=\"_blank\"><strong>Cuidados sanitarios en los animales de compa\u00f1\u00eda<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"910\" height=\"512\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Tendencia-en-cuidado.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2521\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Tendencia-en-cuidado.jpg 910w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Tendencia-en-cuidado-300x169.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Tendencia-en-cuidado-768x432.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Tendencia-en-cuidado-550x309.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Tendencia-en-cuidado-889x500.jpg 889w\" sizes=\"(max-width: 910px) 100vw, 910px\" \/><figcaption><em>Fuente: https:\/\/www.healthforanimals.org\/reports\/pet-care-report\/global-trends-in-pet-health\/<\/em> <\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>6. P\u00e9rdidas y ganancias<\/strong> (<strong>2010-2021<\/strong>)<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1601\" height=\"506\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/PL.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2540\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/PL.jpg 1601w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/PL-300x95.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/PL-1024x324.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/PL-768x243.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/PL-1536x485.jpg 1536w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/PL-1060x335.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/PL-550x174.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/PL-1582x500.jpg 1582w\" sizes=\"(max-width: 1601px) 100vw, 1601px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>-Ingresos<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Desde el a\u00f1o 2010 al 2021, los <strong>ingresos<\/strong> han pasado de $3,6B a $7,8B, lo que supone un crecimiento del <strong>117%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1025\" height=\"452\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Revenue-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2566\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Revenue-1.jpg 1025w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Revenue-1-300x132.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Revenue-1-768x339.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Revenue-1-550x243.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 1025px) 100vw, 1025px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><br><strong>-Beneficios<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>El <strong>beneficio neto<\/strong> de la compa\u00f1\u00eda en el mismo periodo de tiempo ha pasado de $0,1B a $2,0B, lo que implica un crecimiento del <strong>1.732%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1021\" height=\"460\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Net-income-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2567\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Net-income-1.jpg 1021w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Net-income-1-300x135.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Net-income-1-768x346.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Net-income-1-550x248.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 1021px) 100vw, 1021px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Dicha dispersi\u00f3n se debe a que los m\u00e1rgenes han ido en aumento, pasando del <strong>3%<\/strong> sobre los ingresos al <strong>26%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>-EBIT<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>El <strong>EBIT<\/strong>  ha pasado de $0,5B a $2,8B, lo que implica un crecimiento del <strong>472%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"458\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/EBIT-2.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2569\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/EBIT-2.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/EBIT-2-300x134.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/EBIT-2-768x344.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/EBIT-2-550x246.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Dicha dispersi\u00f3n se debe a que los m\u00e1rgenes han ido en aumento, pasando del <strong>13%<\/strong> sobre los ingresos al <strong>35%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Margen bruto<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>El <strong>Margen bruto<\/strong> ha pasado de $2,1B a $5,5B, lo que implica un crecimiento del <strong>156%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1021\" height=\"454\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Margen-Bruto-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2570\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Margen-Bruto-1.jpg 1021w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Margen-Bruto-1-300x133.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Margen-Bruto-1-768x342.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Margen-Bruto-1-550x245.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 1021px) 100vw, 1021px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Dicha dispersi\u00f3n se debe a que los m\u00e1rgenes han ido en aumento, pasando del <strong>60%<\/strong> sobre los ingresos al <strong>70%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Mejora en m\u00e1rgenes<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Como ven, la diferencia inicial en el margen del beneficio neto del <strong>+23%<\/strong> (del 3% al 26%), se debe a lo siguiente:<\/p>\n\n\n\n<p><br><strong>+10%<\/strong> de mejora en <strong>margen bruto<\/strong><br><strong>+9%<\/strong> de mejora e nivel de <strong>EBIT<\/strong><br><strong>+4%<\/strong> de mejora a nivel de <strong>beneficio neto<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Dicha mejora viene posiblemente de los siguientes conceptos:<\/p>\n\n\n\n<ul><li>Mejora en m\u00e1rgenes o por procesos de producci\u00f3n, mix de productos m\u00e1s caros o incrementos de precios a nivel de margen bruto.<\/li><li>Obtenci\u00f3n de escala de los costes fijos de la compa\u00f1\u00eda junto con una menor amortizaci\u00f3n que posiblemente implique mejoras en los retornos sobre el capital a nivel de EBIT, los cuales veremos posteriormente.<\/li><li>Mejores costes de financiaci\u00f3n o menor endeudamiento, y posible optimizaci\u00f3n fiscal a nivel de beneficio neto.<br><\/li><\/ul>\n\n\n\n<p><strong>En resumen, la empresa adem\u00e1s de crecer mucho durante los \u00faltimos 11 a\u00f1os, ha mejorado considerablemente sus m\u00e1rgenes.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>7. Gesti\u00f3n del capital y remuneraci\u00f3n a los accionistas<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Beneficio por acci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1023\" height=\"454\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/BPA.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2572\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/BPA.jpg 1023w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/BPA-300x133.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/BPA-768x341.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/BPA-550x244.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 1023px) 100vw, 1023px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>La empresa, salvo en el a\u00f1o 2015 donde tuvo unos costes fuertes de restructuraci\u00f3n, ha ido incrementando el beneficio por acci\u00f3n a\u00f1o tras a\u00f1o a un ritmo superior al que crec\u00edan sus beneficios, gracias a la reducci\u00f3n del n\u00famero de acciones que veremos m\u00e1s adelante.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Dividendo por acci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1022\" height=\"456\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Dividendo-por-accion.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2573\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Dividendo-por-accion.jpg 1022w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Dividendo-por-accion-300x134.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Dividendo-por-accion-768x343.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Dividendo-por-accion-550x245.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 1022px) 100vw, 1022px\" \/><figcaption><em>Dividendo por acci\u00f3n<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>En los a\u00f1os 2010 y 2011 justo antes de sacarla a cotizar Pfizer, se reparti\u00f3 unos dividendos extraordinarios para dejarlos en la matriz e intentar optimizar al m\u00e1ximo el valor de Zoetis, incrementando su deuda antes de la salida a bolsa como veremos en el siguiente punto.<br>Excluyendo este efecto, podemos observar como la empresa es una <strong>DGI<\/strong> en toda regla, que cada a\u00f1o va al igual que sus beneficios, incrementando la retribuci\u00f3n a sus accionistas.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Acciones en circulaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"927\" height=\"459\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Acciones-en-circulacion.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2574\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Acciones-en-circulacion.jpg 927w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Acciones-en-circulacion-300x149.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Acciones-en-circulacion-768x380.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Acciones-en-circulacion-550x272.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 927px) 100vw, 927px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>En los \u00faltimos a\u00f1os -y aprovechando los costes de financiaci\u00f3n tan bajos- la empresa ha ido reduciendo las acciones en circulaci\u00f3n por un total del 5%.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Stock options<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"929\" height=\"459\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Stock-options.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2575\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Stock-options.jpg 929w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Stock-options-300x148.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Stock-options-768x379.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Stock-options-550x272.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 929px) 100vw, 929px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Por las cifras deducimos que no es una empresa de las que diluyen al accionista mediante la emisi\u00f3n de acciones para d\u00e1rselas a sus empleados de una manera descomunal. <br>De hecho, la diluci\u00f3n anual es del <strong>0,05%<\/strong>, que con creces se compensa con la recompra de acciones.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>8. Balance, adquisiciones y retornos sobre el capital<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Activo<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1322\" height=\"424\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Activo.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2578\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Activo.jpg 1322w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Activo-300x96.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Activo-1024x328.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Activo-768x246.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Activo-1060x340.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Activo-550x176.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 1322px) 100vw, 1322px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>R\u00e1pidamente en este tipo de compa\u00f1\u00edas lo que uno debe preguntarse al ver el activo son dos cosas:<\/p>\n\n\n\n<ul><li>Cu\u00e1nto valen realmente los intangibles que tiene reconocidos en el balance.<\/li><li>Qu\u00e9 precio est\u00e1 pagando por las adquisiciones y si es un m\u00faltiplo adecuado.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>Aqu\u00ed muchas veces hay costes que se capitalizan quit\u00e1ndose de la cuenta de p\u00e9rdidas y ganancias, cuando deber\u00edan de estar en ella y, por otro lado, y no menos interesante, cuando realmente hay mayores intangibles de los que uno se imagina. <br>La segunda parte es m\u00e1s f\u00e1cil de detectar puesto que se ver\u00e1 en los ROICs (mejores retornos sobre el capital porque hay muchos activos que no aparecen en el balance), pero en la primera, es una tarea complicada que muchas veces, hasta a\u00f1os adelante, uno no descubre el problema. Aplicando el mismo criterio del ROIC, si uno ve que los retornos son bajos sobre el capital, posiblemente es que esos activos intangibles que aparecen en el balance, tienen poco de valiosos.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Pasivo<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1323\" height=\"443\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Pasivo.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2579\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Pasivo.jpg 1323w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Pasivo-300x100.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Pasivo-1024x343.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Pasivo-768x257.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Pasivo-1060x355.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Pasivo-550x184.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 1323px) 100vw, 1323px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>-Patrimonio neto<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1325\" height=\"239\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Patrimonio-neto.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2580\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Patrimonio-neto.jpg 1325w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Patrimonio-neto-300x54.jpg 300w, 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neta<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"941\" height=\"459\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Deuda.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2588\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Deuda.jpg 941w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Deuda-300x146.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Deuda-768x375.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Deuda-550x268.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 941px) 100vw, 941px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Pueden ver como la empresa reparti\u00f3 el dividendo extraordinario antes de salir a bolsa a su matriz Pfizer, para posteriormente endeudarse y salir al mercado.<br>En el momento de la salida la empresa ten\u00eda un ratio sobre EBITDA bastante elevado, que gracias a la generaci\u00f3n de caja creciente y la estabilidad de su negocio (aunque parezca en la gr\u00e1fica que se mantiene igual) ha descendido mucho.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>-CapEx<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"922\" height=\"458\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/CapEx.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2589\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/CapEx.jpg 922w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/CapEx-300x149.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/CapEx-768x382.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/CapEx-550x273.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 922px) 100vw, 922px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Podemos ver como una parte muy importante del incremento de negocio que ha tenido la empresa ha sido mediante crecimiento org\u00e1nico.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>9. Estabilidad y predictibilidad del negocio<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Revisando las presentaciones de los \u00faltimos 8 a\u00f1os y mirando las previsiones que la compa\u00f1\u00eda ha ido dando cada a\u00f1o en comparaci\u00f3n con los resultados que tuvo finalmente, uno puede hacerse a la idea de c\u00f3mo de \u00abpredecibles\u00bb son los resultados de la empresa por parte del equipo directivo.<\/p>\n\n\n\n<p>A continuaci\u00f3n se muestra la estimaci\u00f3n que ha ido dando cada a\u00f1o la empresa del crecimiento de sus ingresos, vs. sus actuals:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"929\" height=\"459\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Guidance.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2590\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Guidance.jpg 929w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Guidance-300x148.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Guidance-768x379.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Guidance-550x272.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 929px) 100vw, 929px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Esto nos da una idea de que no son completamente predecibles, pero tampoco hay unas dispersiones grandes en los mismos.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>10. Flujos de efectivo<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Operativo<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1496\" height=\"550\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-operativo.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2593\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-operativo.jpg 1496w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-operativo-300x110.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-operativo-1024x376.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-operativo-768x282.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-operativo-1060x390.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-operativo-550x202.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-operativo-1360x500.jpg 1360w\" sizes=\"(max-width: 1496px) 100vw, 1496px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Si se fijan en las l\u00edneas de color rojo, podr\u00e1n observar que la empresa no ha tenido demasiadas bajas por inversiones que ha ido haciendo a lo largo de los a\u00f1os, por lo que podemos llegar a la conclusi\u00f3n -sumado a la evoluci\u00f3n del ROIC- que la asignaci\u00f3n de capital hasta el momento, ha sido eficiente.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Inversi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1494\" height=\"284\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-inversiones.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2594\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-inversiones.jpg 1494w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-inversiones-300x57.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-inversiones-1024x195.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-inversiones-768x146.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-inversiones-1060x201.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-inversiones-550x105.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 1494px) 100vw, 1494px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>En los a\u00f1os 2015 y 2018, tal y como nos hab\u00eda adelantado anteriormente el goodwill, Zoetis realiz\u00f3 dos adquisiciones. <br>Si quieren m\u00e1s informaci\u00f3n sobre ellas, tiene el enlace de la historia en el inicio del hilo.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Financiaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1500\" height=\"334\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-financiacion.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2595\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-financiacion.jpg 1500w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Cash-flow-financiacion-300x67.jpg 300w, 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srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/CFO.jpg 1029w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/CFO-300x134.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/CFO-1024x458.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/CFO-768x343.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/CFO-550x246.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 1029px) 100vw, 1029px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>-Flujo de caja libre<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"929\" height=\"458\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/FCF.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2598\" 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Resultados por regi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Margen Bruto<\/strong> <strong>por regi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"917\" height=\"423\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Margen-Bruto-region.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2601\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Margen-Bruto-region.jpg 917w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Margen-Bruto-region-300x138.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Margen-Bruto-region-768x354.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Margen-Bruto-region-550x254.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 917px) 100vw, 917px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Aunque poco a poco la parte internacional (no USA) ha ido mejorando en m\u00e1rgenes, sigue siendo menos rentable.<br>La empresa no muestra los m\u00e1rgenes por pa\u00eds para saber cu\u00e1l o cu\u00e1les son los que m\u00e1s le est\u00e1n perjudicando (tampoco por producto), pero podemos hacernos una idea de muchos en los que las ventas est\u00e1n cayendo, para poder sacar una conclusi\u00f3n (ya tuvieron una mala experiencia en Venezuela), viendo m\u00e1s adelante que no se trata de la raz\u00f3n principal.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"834\" height=\"419\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-margen-bruto-region.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2602\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-margen-bruto-region.jpg 834w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-margen-bruto-region-300x151.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-margen-bruto-region-768x386.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-margen-bruto-region-550x276.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 834px) 100vw, 834px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>-Crecimiento de ingresos por regi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"833\" height=\"418\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-por-region.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2604\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-por-region.jpg 833w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-por-region-300x151.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-por-region-768x385.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Crecimiento-por-region-550x276.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 833px) 100vw, 833px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>12. Resultados por divisi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Ingresos por divisi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"908\" height=\"423\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ingresos-por-division.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2609\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ingresos-por-division.jpg 908w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ingresos-por-division-300x140.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ingresos-por-division-768x358.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ingresos-por-division-550x256.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 908px) 100vw, 908px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>-Ingresos por divisi\u00f3n y en U.S.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"911\" height=\"422\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ingresos-USA-division.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2610\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ingresos-USA-division.jpg 911w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ingresos-USA-division-300x139.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ingresos-USA-division-768x356.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ingresos-USA-division-550x255.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 911px) 100vw, 911px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Gran incremento en la divisi\u00f3n de animales de compa\u00f1\u00eda en USA, superando la ganader\u00eda.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Ingresos por divisi\u00f3n y en Internacional.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"910\" height=\"417\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ingresos-Internacional-division.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2611\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ingresos-Internacional-division.jpg 910w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ingresos-Internacional-division-300x137.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ingresos-Internacional-division-768x352.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Ingresos-Internacional-division-550x252.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 910px) 100vw, 910px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Gran incremento en la divisi\u00f3n de animales de compa\u00f1\u00eda, sin llegar a\u00fan a los niveles de porcentaje que tiene USA.<\/p>\n\n\n\n<p>Aqu\u00ed es donde concluimos que el motivo por el cual USA es m\u00e1s rentable que la parte internacional, se debe al gran peso que tiene en la divisi\u00f3n de mascotas, junto con la evoluci\u00f3n en los \u00faltimos a\u00f1os de los m\u00e1rgenes totales de la compa\u00f1\u00eda, gracias al incremento en el mix de ingresos de la divisi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>\u00bfPosible mejora extra en m\u00e1rgenes si siguen en Internacional incrementando el peso de animales de compa\u00f1\u00eda?<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>13. Resultados 9M 2022 antes de cierre anual<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>En lo que llevamos de a\u00f1o, la empresa ha presentado lo siguiente:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1211\" height=\"672\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Q3-2022.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2634\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Q3-2022.jpg 1211w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Q3-2022-300x166.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Q3-2022-1024x568.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Q3-2022-768x426.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Q3-2022-1060x588.jpg 1060w, 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class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>14. \u00bfValoraci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Capitalizaci\u00f3n a 13\/01\/2023: 75.000 millones de d\u00f3lares<br>Deuda neta: 2.700 millones de d\u00f3lares<br><strong>Valor empresa: 77.700 millones de d\u00f3lares<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Esto equivale en base a las estimaciones del 2022 en los siguientes m\u00faltiplos:<\/p>\n\n\n\n<ul><li>PER: 32,6<\/li><li>EV\/Sales: 9,7<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p><strong>-Estimaci\u00f3n del mercado para 2023<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1404\" height=\"364\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/2023.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2639\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/2023.jpg 1404w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/2023-300x78.jpg 300w, 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empresa a un m\u00faltiplo m\u00e1s bajo que el actual. Considerando los retornos, la predictibilidad de los flujos y los crecimientos, a pesar de que los tipos de inter\u00e9s hayan subido junto con la incertidumbre econ\u00f3mica, el mercado sigue sin dar un respiro a la compa\u00f1\u00eda, a pesar de la correcci\u00f3n desde m\u00e1ximos del 35% que ha tenido.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"844\" height=\"613\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Correccion.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2644\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Correccion.jpg 844w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Correccion-300x218.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Correccion-768x558.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Correccion-550x399.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Correccion-688x500.jpg 688w\" sizes=\"(max-width: 844px) 100vw, 844px\" \/><figcaption><em>Fuente: google finance<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>-Proyecciones<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Si asumimos un crecimiento del <strong>6% en ingresos<\/strong> a futuro, junto con el <strong>dividendo<\/strong> que la empresa va repartiendo del <strong>1%<\/strong> a esta valoraci\u00f3n (que ir\u00e1 incrementando seg\u00fan vayan subiendo el payout), m\u00e1s otro <strong>1%<\/strong> de <strong>recompras<\/strong> de acciones propias, esta compa\u00f1\u00eda podr\u00eda componer con bastante holgura al <strong>8% anualizado<\/strong>.<br>Si a\u00f1adimos como posible opcionalidad las <strong>operaciones inorg\u00e1nicas<\/strong> (dado que el sector est\u00e1 concentr\u00e1ndose en pocos jugadores), podr\u00edamos a\u00f1adir otro <strong>2%<\/strong> adicional al retorno anual de manera conservadora.<br><strong>Esto nos dar\u00eda un retorno anual compuesto a lo largo de los a\u00f1os del 10%<\/strong>.<br>Dicha estimaci\u00f3n asume que los m\u00e1rgenes se van a mantener constantes, los ROICs tambi\u00e9n y las adquisiciones se har\u00e1n a m\u00faltiplos similares a los anteriores.<\/p>\n\n\n\n<p>Muestro c\u00f3mo estar\u00eda la compa\u00f1\u00eda en el a\u00f1o 2030 en base a estas estimaciones:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1398\" height=\"489\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Forecast.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-2651\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Forecast.jpg 1398w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Forecast-300x105.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Forecast-1024x358.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Forecast-768x269.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Forecast-1060x371.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2023\/01\/Forecast-550x192.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 1398px) 100vw, 1398px\" \/><figcaption><em>Fuente: elaboraci\u00f3n propia<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Si siguen creciendo tal y como hemos dicho al 6% sus ingresos, en el a\u00f1o 2030 Zoetis tendr\u00e1 unos cercanos a $13B.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>\u00bfOptimista o pesimista?<\/strong><br>Eso lo dejo abierto en el debate posterior en el foro, para que ustedes mismos lo juzguen y lo cuestionen.<\/p>\n\n\n\n<p>Aqu\u00ed tenemos luego la opcionalidad de que los m\u00e1rgenes se expandan a\u00fan m\u00e1s si se concentran en crecer en la divisi\u00f3n de mascotas, junto con los riesgos posibles que podemos ver en el siguiente punto.<br><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>15. Riesgos<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Toda inversi\u00f3n siempre tiene riesgos que hay que tener en cuenta y me parece oportuno dejar unos de los muchos que tiene Zoetis o cualquier empresa.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Patentes<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Puede que en alg\u00fan pa\u00eds tenga disputas por patentes o directamente que dicha regi\u00f3n decida que sus medicamentos se vuelven gen\u00e9ricos. Esto har\u00eda que los m\u00e1rgenes y las ventas se redujeran de una manera considerable.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Denuncias<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Las demandas m\u00e1s preocupantes, como cualquier farmac\u00e9utica, son las ocasionadas por haber desarrollado un medicamento que genere efectos secundarios. Si en alg\u00fan momento los animales empieza a sufrir enfermedades (o incluso el propio consumidor de los mismos), puede enfrentarse a una denuncia de la que a lo mejor no se recupera nunca.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Competencia<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Sectores con tantos m\u00e1rgenes suelen atraer competencia, poniendo en tela de juicio que \u00fanicamente Zoetis se haya percatado sobre la rentabilidad de la divisi\u00f3n de mascotas.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>-Riesgo de contracci\u00f3n de m\u00faltiplo<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Aunque se cumplan las estimaciones descritas en el anterior punto, si por alg\u00fan casual (aunque es dif\u00edcil con esos ROICs y crecimientos que ocurra), el mercado en un momento dado decide bajar m\u00e1s a\u00fan el m\u00faltiplo al que cotiza la compa\u00f1\u00eda, aunque la empresa haya cumplido con las predicciones realizadas, es posible que la rentabilidad no haya sido en unos a\u00f1os tan satisfactoria. <br>Aunque como en todos los buenos negocios, el tiempo y la creaci\u00f3n de valor continua, juega siempre a favor en el largo plazo.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Hagan sus propios deberes<\/strong>, piensen si el precio actual tiene sentido y, por \u00faltimo, traten de no dejarse guiar por las narrativas y vayan a los n\u00fameros.<\/p>\n\n\n\n<p>Si les ha gustado este post y quieren que se les notifique mi pr\u00f3xima publicaci\u00f3n, pueden&nbsp;<strong>suscribirse<\/strong>&nbsp;de manera&nbsp;<strong>totalmente gratuita<\/strong>&nbsp;en el&nbsp;<strong>enlace<\/strong>&nbsp;que les aparecer\u00e1 al entrar y les llegar\u00e1 un correo de notificaci\u00f3n cada vez que publique una nueva entrada.<br>Por \u00faltimo, si son nuevos y quieren leer alguna otra entrada creada, les dejo a continuaci\u00f3n el enlace al blog:<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\"><strong>Depende<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Con gusto si les parece bien, comenzaremos el debate acerca de la compa\u00f1\u00eda en el foro, para que todo aquel si cuenta con conocimientos acerca de la misma, pueda colaborar e interactuar.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Como en el anterior an\u00e1lisis que realic\u00e9 de&nbsp;Amrest, les recuerdo que si quieren ver en detalle o de una manera m\u00e1s ampliada alguna gr\u00e1fica o imagen que aparezca en el texto, pueden hacer sin problema zoom (se puede hacer desde el ordenador presionando \u00abcontrol\u00bb y moviendo la rueda del rat\u00f3n) en la misma y no perder\u00e1n calidad (recomiendo la lectura a 125% en ordenador). Al&#8230; <\/p>\n<p class=\"more\"><a class=\"more-link\" href=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/2023\/01\/13\/zoetis-lider-farmaceutico-de-mascotas-y-ganado\/\">Leer m\u00e1s<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":27,"featured_media":2416,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"publish_to_discourse":"","publish_post_category":"25","wpdc_auto_publish_overridden":"","wpdc_topic_tags":"","wpdc_pin_topic":"","wpdc_pin_until":"","discourse_post_id":"198301","discourse_permalink":"https:\/\/foro.masdividendos.com\/t\/zoetis-lider-farmaceutico-de-mascotas-y-ganado\/19060","wpdc_publishing_response":"success","wpdc_publishing_error":"","footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2412"}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/users\/27"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2412"}],"version-history":[{"count":129,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2412\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2657,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2412\/revisions\/2657"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2416"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2412"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2412"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2412"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}