{"id":238,"date":"2021-07-15T15:15:42","date_gmt":"2021-07-15T15:15:42","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/?p=238"},"modified":"2021-07-15T15:36:37","modified_gmt":"2021-07-15T15:36:37","slug":"el-riesgo-de-pagar-por-el-crecimiento-en-bolsa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/2021\/07\/15\/el-riesgo-de-pagar-por-el-crecimiento-en-bolsa\/","title":{"rendered":"El riesgo de pagar por el crecimiento en bolsa"},"content":{"rendered":"\n

Muchas veces escuchamos comentarios acerca del riesgo que tiene comprar una acci\u00f3n a un m\u00faltiplo sobre flujo de caja o beneficios elevado, y nos cuesta poner en contexto la l\u00f3gica impl\u00edcita que lleva este hecho. Adem\u00e1s, los \u00faltimos a\u00f1os se est\u00e1 poniendo de moda el estilo de inversi\u00f3n en \u00abcrecimiento\u00bb, debido a los resultados tanto fundamentales como burs\u00e1tiles que ha tenido.<\/p>\n\n\n\n

Al final, cuando se invierte de esta manera pagando un precio elevado en funci\u00f3n a los beneficios actuales que tiene la compa\u00f1\u00eda, lo que se espera a futuro es que dichos beneficios crezcan lo suficiente como para compensar el precio pagado hoy por los mismos.<\/p>\n\n\n\n

Cuando la inversi\u00f3n haciendo esto acaba siendo rentable, el m\u00faltiplo que se pag\u00f3 en el presente por dicha compa\u00f1\u00eda tan alto, result\u00f3 ser un m\u00faltiplo bajo en funci\u00f3n al flujo de caja que la compa\u00f1\u00eda ha acabado generando unos a\u00f1os despu\u00e9s en el futuro. B\u00e1sicamente, resulta que se pag\u00f3 un m\u00faltiplo bajo, en funci\u00f3n al dinero que la empresa iba a generar a\u00f1os m\u00e1s tarde.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

A esta filosof\u00eda de inversi\u00f3n, la podemos llamar \u00abGrowh investing\u00bb o \u00abInversi\u00f3n en crecimiento\u00bb<\/p>\n\n\n\n

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Foto: www.visualcapitalist.com<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n
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Hay una imagen id\u00f3nea para esta entrada que mostr\u00f3 Terry Smith de \u00abFundsmith Equity Fund<\/em>\u00bb en una charla en el a\u00f1o 2016, que les mostrar\u00e9 a continuaci\u00f3n de ejemplo para que entiendan de lo que les estoy hablando:<\/p>\n\n\n\n

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En esta imagen Terry muestra los beneficios que ten\u00eda Pepsi en el a\u00f1o 1991<\/strong> (1.080 millones) y los que tuvo en el a\u00f1o 2016<\/strong> (6.646 millones). Una vez mostrado esto, desarrolla la siguiente observaci\u00f3n que est\u00e1 expresada en la imagen dentro del cuadro de color azul:<\/p>\n\n\n\n

Podr\u00edamos haber pagado hasta un m\u00faltiplo PER <\/strong>de 30<\/strong> veces por Pepsi (1.080 x30 =32.000 millones) en el a\u00f1o 1989, y a\u00fan as\u00ed habr\u00edamos obtenido una rentabilidad superior al S&P 500 debido al crecimiento de los beneficios que ha tenido la empresa a lo largo de estos a\u00f1os. Esto nos muestra que \u00f3pticamente en esos a\u00f1os Pepsi parec\u00eda cara, pero si pens\u00e1bamos en los beneficios que iba a generar a futuro, estaba realmente barata.<\/p>\n\n\n\n

Ahora bien, si estamos pagando un m\u00faltiplo elevado en funci\u00f3n a lo que la empresa gana hoy porque pensamos que en el futuro ganar\u00e1 m\u00e1s y ese m\u00faltiplo est\u00e1 justificado; \u00bfD\u00f3nde est\u00e1 aqu\u00ed el riesgo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El riesgo reside en que finalmente la empresa no consiga llegar a generar la caja <\/strong>a futuro que nosotros estim\u00e1bamos<\/strong>, y por lo tanto hemos pagado muy caro los beneficios de la compa\u00f1\u00eda para que al final \u00e9stos, no acaben creciendo. Como consecuencia, la rentabilidad obtenida se ver\u00e1 perjudicada y tardaremos bastantes a\u00f1os en recuperar nuestra inversi\u00f3n, si es que la recuperamos. Sumen a esto adem\u00e1s un buen casta\u00f1azo en la cotizaci\u00f3n de la empresa como a\u00f1adido.<\/p>\n\n\n\n

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Habiendo dicho todo esto, vamos a ver a continuaci\u00f3n unos ejemplos de valoraci\u00f3n de empresas en funci\u00f3n a sus crecimientos futuros que he realizado para este ejercicio, en los que podremos apreciar lo que ocurre cuando las empresas acaban creciendo menos de lo esperado, o m\u00e1s de lo previsto.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Es un modelo de valoraci\u00f3n de descuento de flujos de caja muy similar al que utilic\u00e9 en la \u00faltima entrada al blog, donde explicaba c\u00f3mo afectaban a las empresas \u00abGrowth\u00bb y \u00abValue\u00bb, las variaciones en los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Les dejo el enlace por si est\u00e1n interesados en verlo a continuaci\u00f3n:<\/p>\n\n\n\n

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\u00bfPor qu\u00e9 los tipos de inter\u00e9s afectan m\u00e1s a las empresas \u00abGrowth\u00bb que a las \u00abValue\u00bb?<\/a><\/blockquote>