{"id":1359,"date":"2022-01-09T11:15:14","date_gmt":"2022-01-09T11:15:14","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/?p=1359"},"modified":"2022-01-14T12:29:56","modified_gmt":"2022-01-14T12:29:56","slug":"analisis-de-essity-ab-lider-en-higiene-y-salud","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/2022\/01\/09\/analisis-de-essity-ab-lider-en-higiene-y-salud\/","title":{"rendered":"An\u00e1lisis de \u00abEssity AB\u00bb, l\u00edder en higiene y salud"},"content":{"rendered":"\n<p>Como en el anterior an\u00e1lisis que realic\u00e9 de <a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/2021\/12\/20\/analisis-de-viscofan-lider-mundial-en-envolturas-carnicas\/\" target=\"_blank\">Viscofan<\/a>, les recuerdo que si quieren ver en detalle o de una manera m\u00e1s ampliada alguna gr\u00e1fica o imagen que aparezca en el texto, pueden hacer sin problema zoom (se puede hacer desde el ordenador presionando \u00abcontrol\u00bb y moviendo la rueda del rat\u00f3n) en la misma y no perder\u00e1n calidad (<strong>recomiendo la lectura a 125% en ordenador<\/strong>). Al meter tablas o gr\u00e1ficas con muchos datos, el sistema autom\u00e1ticamente las muestra en tama\u00f1o peque\u00f1o, pero realmente cuenta con una resoluci\u00f3n muy elevada. Habiendo dicho esto, comenzamos.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1308\" height=\"776\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Marcas-Essity-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1408\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Marcas-Essity-1.jpg 1308w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Marcas-Essity-1-300x178.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Marcas-Essity-1-1024x608.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Marcas-Essity-1-768x456.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Marcas-Essity-1-1060x629.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Marcas-Essity-1-550x326.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Marcas-Essity-1-843x500.jpg 843w\" sizes=\"(max-width: 1308px) 100vw, 1308px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>1. \u00bfQu\u00e9 es y qu\u00e9 hace Essity?<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Essity<\/strong> es un <strong><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.investopedia.com\/terms\/s\/spinoff.asp\" target=\"_blank\">spinoff<\/a><\/strong> de <strong><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.sca.com\/en\/\" target=\"_blank\">SCA Hygiene AB<\/a><\/strong>, empresa existente desde el a\u00f1o 1929, que a partir del a\u00f1o 1975 comienza su experiencia en higiene tras la adquisici\u00f3n de \u00abM\u00f6lnlycke\u00bb, una compa\u00f1\u00eda fundada en el a\u00f1o 1849.<br>Essity, que en sus or\u00edgenes fue una divisi\u00f3n de SCA hasta su <strong>salida a bolsa<\/strong> en el a\u00f1o <strong>2017<\/strong>, ha ido creciendo a trav\u00e9s de adquisiciones y alianzas, hasta ser el l\u00edder en higiene y salud que es hoy.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"977\" height=\"428\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Historia.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1432\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Historia.jpg 977w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Historia-300x131.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Historia-768x336.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Historia-550x241.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 977px) 100vw, 977px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>En los \u00faltimos a\u00f1os la compa\u00f1\u00eda ha realizado adquisiciones importantes que veremos m\u00e1s tarde en la parte num\u00e9rica.<\/p>\n\n\n\n<p>Pueden ver en el siguiente enlace la historia completa de la compa\u00f1\u00eda:<\/p>\n\n\n\n<p><strong><a href=\"https:\/\/www.essity.com\/company\/essity-at-a-glance\/our-history\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Historia de Essity<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>2. Divisiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Essity <strong>desarrolla<\/strong>, <strong>produce<\/strong> y <strong>comercializa<\/strong> productos y soluciones de las siguientes \u00e1reas de negocio:<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.essity.com\/company\/essitys-business-and-operations-worldwide\/personal-care\/\" target=\"_blank\">Personal Care<\/a> <\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>Con una facturaci\u00f3n de <strong>4.402 millones de EUR<\/strong> en el a\u00f1o 2020, esta divisi\u00f3n tiene productos para <strong>incontinencia<\/strong>, <strong>soluciones m\u00e9dicas<\/strong>, <strong>cuidado del beb\u00e9<\/strong> e <strong>higiene femenina<\/strong>. Los productos se venden bajo marcas como <strong>TENA<\/strong>, <strong>JOBST<\/strong>, <strong>Leukoplast<\/strong>, <strong>Libero<\/strong>, <strong>Libresse<\/strong>, <strong>Nosotras<\/strong>, <strong>Saba<\/strong>, y marcas de distribuci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"769\" height=\"335\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/tena.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1470\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/tena.jpg 769w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/tena-300x131.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/tena-550x240.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 769px) 100vw, 769px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Essity es <strong>l\u00edder mundial<\/strong> en el cuidado personal.<\/p>\n\n\n\n<ul><li><a href=\"https:\/\/www.essity.com\/company\/essitys-business-and-operations-worldwide\/consumer-tissue\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\"><strong>Consumer Tissue<\/strong><\/a><\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>Con una facturaci\u00f3n de <strong>4.796 millones de EUR<\/strong> en el a\u00f1o 2020, Essity en esta divisi\u00f3n fabrica <strong>papel higi\u00e9nico<\/strong>, <strong>papel de cocina<\/strong>, <strong>pa\u00f1uelos<\/strong>, <strong>tis\u00fas faciales<\/strong>, <strong>toallitas h\u00famedas<\/strong> y <strong>servilletas<\/strong>, comercializados bajo las marcas <strong>Lotus<\/strong>, <strong>Regio<\/strong>, <strong>Tempo<\/strong>, <strong>Vinda<\/strong> y <strong>Zewa<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>En Espa\u00f1a utilizan la marca comercial <a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.colhogar.com\/es\/\" target=\"_blank\"><strong>Colhogar<\/strong><\/a>, muy popular en nuestros supermercados.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1737\" height=\"523\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Colhogar.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1419\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Colhogar.jpg 1737w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Colhogar-300x90.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Colhogar-1024x308.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Colhogar-768x231.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Colhogar-1536x462.jpg 1536w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Colhogar-1060x319.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Colhogar-550x166.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Colhogar-1661x500.jpg 1661w\" sizes=\"(max-width: 1737px) 100vw, 1737px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Essity es el <strong>segundo proveedor mundial<\/strong> de papel tissue de consumo.<\/p>\n\n\n\n<ul><li><a href=\"https:\/\/www.essity.com\/company\/essitys-business-and-operations-worldwide\/professional-hygiene\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\"><strong>Professional Hygiene<\/strong><\/a><\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>Con una facturaci\u00f3n de <strong>2.427 millones de EUR<\/strong> en el a\u00f1o 2020, la compa\u00f1\u00eda ofrece <strong>soluciones de higiene completas<\/strong>, que incluyen papel higi\u00e9nico, toallas de papel para manos, servilletas, jab\u00f3n, lociones y desinfectantes para manos, dispensadores, productos de limpieza y secado, mascarillas, as\u00ed como servicio t\u00e9cnico y mantenimiento. Tambi\u00e9n ofrece soluciones digitales, como la tecnolog\u00eda con sensores del Internet de las cosas que permite la limpieza basada en datos.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"951\" height=\"519\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Tork.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1437\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Tork.jpg 951w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Tork-300x164.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Tork-768x419.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Tork-550x300.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Tork-916x500.jpg 916w\" sizes=\"(max-width: 951px) 100vw, 951px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Los <strong>clientes<\/strong> que tiene en esta divisi\u00f3n son <strong>edificios de oficinas<\/strong>, <strong>universidades<\/strong>, <strong>centros de salud<\/strong>, <strong>industrias<\/strong>, <strong>restaurantes<\/strong>, <strong>hoteles<\/strong>, <strong>estadios<\/strong> y otros lugares p\u00fablicos. <br>Los canales de venta para los productos son los <strong>distribuidores<\/strong> y el <strong>comercio electr\u00f3nico<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Seguramente m\u00e1s de una vez ustedes habr\u00e1n usado su jab\u00f3n en alg\u00fan ba\u00f1o, y se habr\u00e1n secado las manos con su papel. Les animo a que lo comprueben en las oficinas donde trabajan.<\/p>\n\n\n\n<p>Essity es el <strong>mayor proveedor de productos y servicios del mundo<\/strong> en el mercado de la higiene profesional, posicion\u00e1ndose en el mercado de la siguiente forma:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1344\" height=\"734\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Posiciones-en-el-mercado.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1570\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Posiciones-en-el-mercado.jpg 1344w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Posiciones-en-el-mercado-300x164.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Posiciones-en-el-mercado-1024x559.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Posiciones-en-el-mercado-768x419.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Posiciones-en-el-mercado-1060x579.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Posiciones-en-el-mercado-550x300.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Posiciones-en-el-mercado-916x500.jpg 916w\" sizes=\"(max-width: 1344px) 100vw, 1344px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>3. Salida a bolsa (spinoff)<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Comenz\u00f3 a cotizar en el Nasdaq de Estocolmo el <strong>15 de junio del 2017<\/strong> y desde entonces su acci\u00f3n se ha revalorizado un <strong>20%<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1293\" height=\"648\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cotizacion-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1449\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cotizacion-1.jpg 1293w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cotizacion-1-300x150.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cotizacion-1-1024x513.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cotizacion-1-768x385.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cotizacion-1-1060x531.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cotizacion-1-550x276.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cotizacion-1-998x500.jpg 998w\" sizes=\"(max-width: 1293px) 100vw, 1293px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>La empresa sali\u00f3 a cotizar sin emitir nuevas acciones, puesto que fue una <strong>escisi\u00f3n<\/strong> de <strong>SCA Hygiene AB<\/strong>, que sac\u00f3 su divisi\u00f3n de higiene al mercado, para separarla del resto de negocios de plantaci\u00f3n de \u00e1rboles, pulpa y dem\u00e1s. Quiz\u00e1s sea este uno de los motivos por los que la empresa est\u00e1 pasando tan desapercibida, al no necesitar levantar capital.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"620\" height=\"616\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/IPO-acccionnes-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1477\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/IPO-acccionnes-1.jpg 620w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/IPO-acccionnes-1-300x298.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/IPO-acccionnes-1-150x150.jpg 150w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/IPO-acccionnes-1-550x546.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/IPO-acccionnes-1-503x500.jpg 503w\" sizes=\"(max-width: 620px) 100vw, 620px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>En resumen, todo accionista hasta ese momento de SCA, recibi\u00f3 la parte proporcional de acciones de Essity.<\/p>\n\n\n\n<p>Para todo aquel interesado en profundizar m\u00e1s acerca de la salida a bolsa de la compa\u00f1\u00eda, puede hacer click en el enlace donde les adjunto del folleto de salida:<br><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.essity.com\/Images\/Essity-prospekt-EN_tcm339-47041.pdf\" target=\"_blank\"><strong>Prospectus de la salida a bolsa<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>4. Accionistas<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Si echan un ojo a los accionistas principales que tiene <strong>Essity<\/strong> y posteriormente van a mirar los que tiene <strong>SCA<\/strong> (su antigua due\u00f1a), observar\u00e1n las siguientes coincidencias:<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>Accionariado de Essity:<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"870\" height=\"373\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/accionistas.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1486\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/accionistas.jpg 870w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/accionistas-300x129.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/accionistas-768x329.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/accionistas-550x236.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 870px) 100vw, 870px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<ul><li><strong>Accionariado de SCA<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1232\" height=\"595\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/accionistas-SCA.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1488\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/accionistas-SCA.jpg 1232w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/accionistas-SCA-300x145.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/accionistas-SCA-1024x495.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/accionistas-SCA-768x371.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/accionistas-SCA-1060x512.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/accionistas-SCA-550x266.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/accionistas-SCA-1035x500.jpg 1035w\" sizes=\"(max-width: 1232px) 100vw, 1232px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>El accionista principal de ambas es el holding <a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.industrivarden.se\/en-GB\" target=\"_blank\"><strong>Industriv\u00e4rden<\/strong><\/a>, que tiene en su cartera las siguientes compa\u00f1\u00edas:<\/p>\n\n\n\n<p>\u00abIndustriv\u00e4rden is a long-term asset manager with a concentrated portfolio of listed Swedish companies with good value potential. Shareholder value is created mainly through active ownership aimed at contributing to the portfolio companies\u2019 operational and strategic development, and through a professional investment operation\u00bb<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1003\" height=\"629\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Holding-2.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1514\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Holding-2.png 1003w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Holding-2-300x188.png 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Holding-2-768x482.png 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Holding-2-550x345.png 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Holding-2-797x500.png 797w\" sizes=\"(max-width: 1003px) 100vw, 1003px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Podr\u00edamos asociarlo a una especie de \u00abCorporaci\u00f3n Financiera Alba\u00bb pero de empresas n\u00f3rdicas. <\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>5. Adquisiciones m\u00e1s relevantes de los \u00faltimos a\u00f1os<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>2017<\/strong>: <strong><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.sca.com\/en\/about-us\/Investors\/press-releases\/2016-12\/sca-to-acquire-bsn-medical-a-leading-medical-solutions-company-for-eur-2740m-on-a-debt--and-cash-free-basis\/\" target=\"_blank\">BSN medical<\/a><\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"995\" height=\"834\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/BSN-Medical.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1526\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/BSN-Medical.jpg 995w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/BSN-Medical-300x251.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/BSN-Medical-768x644.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/BSN-Medical-550x461.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/BSN-Medical-597x500.jpg 597w\" sizes=\"(max-width: 995px) 100vw, 995px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"712\" height=\"806\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/adquisiciones-1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1534\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/adquisiciones-1.png 712w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/adquisiciones-1-265x300.png 265w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/adquisiciones-1-550x623.png 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/adquisiciones-1-442x500.png 442w\" sizes=\"(max-width: 712px) 100vw, 712px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<ul><li><strong>2021<\/strong>: <strong><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.essity.com\/media\/press-release\/essity-completes-acquisition-of-shares-in-productos-familia-s-a\/88ba07a25eb281d6\/\" target=\"_blank\">Grupo Familia<\/a><\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"729\" height=\"601\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/grupo-familia.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1538\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/grupo-familia.jpg 729w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/grupo-familia-300x247.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/grupo-familia-550x453.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/grupo-familia-606x500.jpg 606w\" sizes=\"(max-width: 729px) 100vw, 729px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>M\u00e1s tarde en el apartado de las finanzas veremos si todas las adquisiciones que ha ido realizado a lo largo de los \u00faltimos a\u00f1os, han repercutido en los retornos sobre el capital o no.<\/p>\n\n\n\n<p>Si quieren profundizar m\u00e1s y ver todas las adquisiciones que la compa\u00f1\u00eda ha ido realizando, pueden entrar a trav\u00e9s del siguiente enlace:<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/www.essity.com\/investors\/acquisitions\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\"><strong>Acquisitions and Divestments<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>6. Datos financieros<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Antes de mostrar ning\u00fan n\u00famero, les recuerdo que en los informes la empresa reporta en <strong>coronas suecas<\/strong>. Para poner en perspectiva la cantidad, les adjunto el <strong>tipo de cambio<\/strong> con respecto a euros:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"687\" height=\"229\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Corona-euro.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1595\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Corona-euro.jpg 687w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Corona-euro-300x100.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Corona-euro-550x183.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 687px) 100vw, 687px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Visto esto, haciendo el simple c\u00e1lculo de <strong>quitar un 0<\/strong> a todas las cifras vistas, tenemos una aproximaci\u00f3n muy cercana a nuestra moneda.<\/p>\n\n\n\n<p>Dado que anteriormente la empresa ha estado dentro de otra, no tenemos un largo hist\u00f3rico de datos, a pesar de que Essity lleva mucho tiempo existiendo. <br>De todos modos, si uno quiere profundizar m\u00e1s, puede ir a su anterior due\u00f1a SCA y mirar los resultados y datos de la divisi\u00f3n de higiene antes del a\u00f1o 2014, para hacerse una idea de la evoluci\u00f3n de los mismos.<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>Cuenta de p\u00e9rdidas y ganancias<\/strong> (2014-2020)<\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1048\" height=\"560\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/PL.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1542\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/PL.jpg 1048w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/PL-300x160.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/PL-1024x547.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/PL-768x410.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/PL-550x294.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/PL-936x500.jpg 936w\" sizes=\"(max-width: 1048px) 100vw, 1048px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Desde el a\u00f1o <strong>2014<\/strong> hasta el a\u00f1o <strong>2020<\/strong>, la empresa ha pasado de <strong>facturar<\/strong> un total de <strong>87.997<\/strong> millones de <strong>coronas suecas<\/strong> a <strong><strong>121.752<\/strong><\/strong>, lo que supone en ese periodo un incremento del <strong>38%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>2020<\/strong> es el \u00fanico a\u00f1o en ese periodo mostrado en el que la empresa ha facturado <strong>menos que su a\u00f1o anterior<\/strong> (posteriormente veremos que ha sido debido a las restricciones y la pandemia).<\/p>\n\n\n\n<p>Desde el a\u00f1o <strong>2014<\/strong> hasta el a\u00f1o <strong>2020<\/strong>, la empresa ha pasado de tener un <strong>margen bruto<\/strong> de <strong>23.475<\/strong> millones a <strong>39.439<\/strong>, lo que supone en ese periodo un crecimiento del <strong>68%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Mientras tanto, el beneficio operativo o <strong>EBIT<\/strong>, ha pasado de <strong>8.360<\/strong> millones a <strong>16.758<\/strong>, lo que supone un aumento del <strong>+100%<\/strong>. Dado que el EBIT ha crecido mucho m\u00e1s que las ventas, podemos asumir que ha mejorado los m\u00e1rgenes.<\/p>\n\n\n\n<p>Essity ha experimentado una <strong>mejora sustancial de m\u00e1rgenes<\/strong>, dado que el <strong>EBIT sobre ventas<\/strong> en el a\u00f1o <strong>2014<\/strong> era del <strong>9,5%<\/strong> y en el a\u00f1o <strong>2020<\/strong> ha pasado a ser del <strong>13,8%<\/strong>. Aqu\u00ed encontramos la explicaci\u00f3n a los datos anteriormente mostrados:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"692\" height=\"396\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/EBIT-Margin.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1549\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/EBIT-Margin.jpg 692w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/EBIT-Margin-300x172.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/EBIT-Margin-550x315.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 692px) 100vw, 692px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Esta informaci\u00f3n nos muestra la posibilidad de que las adquisiciones que ha ido llevando a cabo y el <strong>CapEx<\/strong> que ha destinado durante los \u00faltimos a\u00f1os, sea a <strong>sectores o divisiones con mayores m\u00e1rgenes<\/strong>. M\u00e1s tarde veremos en la secci\u00f3n de \u00abdivisiones\u00bb si es as\u00ed o no.<\/p>\n\n\n\n<p>Pueden observar que en el a\u00f1o 2020 ha habido un salto significativo y que nos lleva a preguntarnos: <strong>\u00bftendr\u00e1 algo que ver el COVID y las necesidades de higiene que ha habido?<\/strong> <br>Lo veremos m\u00e1s adelante, puesto que anteriormente tambi\u00e9n hemos observado que es el \u00fanico a\u00f1o en el que ha vendido menos que su a\u00f1o anterior.<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>Deuda neta, capital empleado y capital circulante<\/strong> (2014-2020)<\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1067\" height=\"555\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/capital-empleado-deuda-y-circulante-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1819\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/capital-empleado-deuda-y-circulante-1.jpg 1067w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/capital-empleado-deuda-y-circulante-1-300x156.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/capital-empleado-deuda-y-circulante-1-1024x533.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/capital-empleado-deuda-y-circulante-1-768x399.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/capital-empleado-deuda-y-circulante-1-1060x551.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/capital-empleado-deuda-y-circulante-1-550x286.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/capital-empleado-deuda-y-circulante-1-961x500.jpg 961w\" sizes=\"(max-width: 1067px) 100vw, 1067px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Al mismo tiempo que el capital empleado ha ido aumentado, tambi\u00e9n lo ha hecho la deuda neta. B\u00e1sicamente esto quiere decir que para realizar las inversiones, la empresa se ha ayudado de financiaci\u00f3n externa.<\/p>\n\n\n\n<p>Vemos el mayor salto en el a\u00f1o <strong>2017<\/strong>, que coincide con la adquisici\u00f3n que anteriormente les he mostrado de <strong>\u00abBSN\u00bb<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Si bien es cierto que el ratio \u00abDeuda neta \/ EBITDA\u00bb lleg\u00f3 a ser elevado en a\u00f1os anteriores (<strong>2,96<\/strong> en 2018 y <strong>2,25<\/strong> en 2019), ha cerrado 2020 con un ratio de <strong>1,76<\/strong>. Esto nos muestra la extraordinaria generaci\u00f3n de caja que la compa\u00f1\u00eda tiene y la capacidad de que, mientras va pagando dividendos, hace frente a sus obligaciones.<\/p>\n\n\n\n<p>En el siguiente apartado podremos ver en los flujos de caja c\u00f3mo ha ido financiando en cada momento cada adquisici\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>Flujo de caja<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1192\" height=\"623\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cash-Flow-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1676\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cash-Flow-1.jpg 1192w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cash-Flow-1-300x157.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cash-Flow-1-1024x535.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cash-Flow-1-768x401.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cash-Flow-1-1060x554.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cash-Flow-1-550x287.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Cash-Flow-1-957x500.jpg 957w\" sizes=\"(max-width: 1192px) 100vw, 1192px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>El flujo de caja operativo que ellos desglosan, distinto al que muestra el estado de flujos de efectivo que m\u00e1s tarde mostrar\u00e9, ha pasado de <strong>8.082<\/strong> millones en el a\u00f1o <strong>2014<\/strong> a <strong>16.018<\/strong> millones en el a\u00f1o <strong>2020<\/strong>. Esto supone un incremento del <strong>98%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Aqu\u00ed el cl\u00e1sico que todos estamos acostumbrados a ver:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1233\" height=\"428\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Clasic-Cash-flow.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1787\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Clasic-Cash-flow.jpg 1233w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Clasic-Cash-flow-300x104.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Clasic-Cash-flow-1024x355.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Clasic-Cash-flow-768x267.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Clasic-Cash-flow-1060x368.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Clasic-Cash-flow-550x191.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 1233px) 100vw, 1233px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>En la siguiente tabla pueden ver los a\u00f1os en los que la empresa &#8211; debido a las adquisiciones que ha ido realizando &#8211; ha ido necesitando <strong>deuda<\/strong> y su flujo de caja neto ha sido negativo.<\/p>\n\n\n\n<p>El c\u00e1lculo se <strong>inicia desde el flujo de caja operativo<\/strong> anteriormente mostrado:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1117\" height=\"630\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Net-Cash-Flow-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1689\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Net-Cash-Flow-1.jpg 1117w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Net-Cash-Flow-1-300x169.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Net-Cash-Flow-1-1024x578.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Net-Cash-Flow-1-768x433.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Net-Cash-Flow-1-1060x598.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Net-Cash-Flow-1-550x310.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Net-Cash-Flow-1-887x500.jpg 887w\" sizes=\"(max-width: 1117px) 100vw, 1117px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Puede tambi\u00e9n apreciarse en la tabla que la empresa no comenz\u00f3 a pagar dividendos hasta el a\u00f1o 2018 y, que desde entonces, ha ido increment\u00e1ndolos de los <strong>4.038<\/strong> millones hasta los <strong>4.390<\/strong> con un flujo de caja m\u00e1s que suficiente.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>7. Divisiones y pa\u00edses<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>Evoluci\u00f3n de ventas y EBITA por divisi\u00f3n<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"861\" height=\"516\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Division-evolution.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1610\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Division-evolution.jpg 861w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Division-evolution-300x180.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Division-evolution-768x460.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Division-evolution-550x330.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Division-evolution-834x500.jpg 834w\" sizes=\"(max-width: 861px) 100vw, 861px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1016\" height=\"492\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Sales-evolution.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1642\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Sales-evolution.jpg 1016w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Sales-evolution-300x145.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Sales-evolution-768x372.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Sales-evolution-550x266.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 1016px) 100vw, 1016px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1004\" height=\"493\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Sales-Growth.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1643\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Sales-Growth.jpg 1004w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Sales-Growth-300x147.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Sales-Growth-768x377.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Sales-Growth-550x270.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 1004px) 100vw, 1004px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"752\" height=\"366\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/EBITA-evolution-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1646\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/EBITA-evolution-1.jpg 752w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/EBITA-evolution-1-300x146.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/EBITA-evolution-1-550x268.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 752px) 100vw, 752px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"711\" height=\"364\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/EBITA-growth-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1647\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/EBITA-growth-1.jpg 711w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/EBITA-growth-1-300x154.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/EBITA-growth-1-550x282.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 711px) 100vw, 711px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Si se fijan en los crecimientos m\u00e1s significativos, podemos destacar los a\u00f1os 2016 y 2017, por las adquisiciones realizadas.<\/p>\n\n\n\n<p>Por lo general, la divisi\u00f3n de \u00abPersonal Care\u00bb y \u00abProfessional Hygiene\u00bb son bastantes <strong>estables<\/strong> en cuanto a crecimiento de beneficios, dado que <strong>no son tan c\u00edclicas<\/strong> como la divisi\u00f3n \u00abConsumer Tissue\u00bb, la cual se ve muy afectada por los cambios en los precios de ciertas <strong>materias primas<\/strong> y es un producto m\u00e1s \u00abcommodity\u00bb. De ah\u00ed que la empresa est\u00e9 centrada, como veremos m\u00e1s adelante, en hacer crecer las otras dos divisiones en lugar de \u00e9sta.<\/p>\n\n\n\n<p>Como dato curioso y que seguramente les har\u00e1 gracia, despu\u00e9s de recordar que en los supermercados no hab\u00eda <strong>papel higi\u00e9nico durante la pandemia<\/strong>, asocien el incremento del beneficio que hubo excepcional de esa divisi\u00f3n durante el a\u00f1o con ese hecho (precios de la pulpa y dem\u00e1s a parte).<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>M\u00e1rgenes EBITA por divisi\u00f3n<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"825\" height=\"159\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/EBITA-division-Margin-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1625\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/EBITA-division-Margin-1.jpg 825w, 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https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/EBITA-margin-grafico-550x268.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 726px) 100vw, 726px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Gracias a las adquisiciones<\/strong>, a partir del a\u00f1o <strong>2017<\/strong> la empresa cuenta con unos m\u00e1rgenes mucho mejores en la divisi\u00f3n de \u00abPersonal Care\u00bb. <br>Por otro lado y, como he mencionado en el anterior punto, la divisi\u00f3n de papel es bastante <strong>c\u00edclica<\/strong> y con m\u00e1rgenes inferiores a las otras dos. <\/p>\n\n\n\n<p>De lo que no cabe duda es que la empresa desde que sali\u00f3 a cotizar, ha tenido intenci\u00f3n de mejorar la recurrencia de sus flujos de caja a trav\u00e9s de negocios m\u00e1s estables y rentables.<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>Capital empleado y ROCE por divisi\u00f3n<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"731\" height=\"288\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Capital-empleado-division.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1618\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Capital-empleado-division.jpg 731w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Capital-empleado-division-300x118.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Capital-empleado-division-550x217.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 731px) 100vw, 731px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"719\" height=\"441\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/ROCE-division.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1620\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/ROCE-division.jpg 719w, 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divisi\u00f3n \u00abProfessional Hygiene\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p>En resumen, a costa de incrementar ventas y beneficios, ha tenido que pagar un <strong>m\u00faltiplo bastante alto<\/strong> por las empresas que ha adquirido (esto no quita que manteniendo los mismos retornos sobre el capital, la empresa ahora tenga negocios con mejores m\u00e1rgenes). Es una clara creaci\u00f3n de valor global o general, a pesar del precio tan alto pagado.<\/p>\n\n\n\n<p><br>Tal vez a futuro, dicha inversi\u00f3n ayude a la compa\u00f1\u00eda a obtener ciertas <strong>escalas<\/strong> gracias a los <strong>canales de distribuci\u00f3n<\/strong> que tiene en muchos pa\u00edses, permitiendo incluir esos productos en otros lugares.<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>\u00c1reas geogr\u00e1ficas<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>El total de las ventas se desglosa en las siguientes \u00e1reas geogr\u00e1ficas:<\/p>\n\n\n\n<p>&#8211;<strong>56,2% Europa<\/strong> <br><strong>-12,3% Norte Am\u00e9rica<\/strong><br><strong>-12,6% Am\u00e9rica Latina<\/strong><br><strong>-17,2% Asia<\/strong><br><strong>&#8211; 1,7% Resto del mundo<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Muestro tambi\u00e9n un par de im\u00e1genes (para no alargar demasiado el an\u00e1lisis) de los m\u00e1rgenes y mercados:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1290\" height=\"723\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Paises.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1756\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Paises.jpg 1290w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Paises-300x168.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Paises-1024x574.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Paises-768x430.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Paises-1060x594.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Paises-550x308.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Paises-892x500.jpg 892w\" sizes=\"(max-width: 1290px) 100vw, 1290px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Podemos destacar la buena evoluci\u00f3n y mejora de \u00abemergentes\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p>A trav\u00e9s de su marca \u00abVinda\u00bb est\u00e1 teniendo un crecimiento muy significativo en China y, de hecho, es el n\u00famero uno ya en venta de papel higi\u00e9nico online en el pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1421\" height=\"628\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/china.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1758\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/china.jpg 1421w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/china-300x133.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/china-1024x453.jpg 1024w, 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decoding=\"async\" width=\"1260\" height=\"729\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Ecommerce.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1592\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Ecommerce.jpg 1260w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Ecommerce-300x174.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Ecommerce-1024x592.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Ecommerce-768x444.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Ecommerce-1060x613.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Ecommerce-550x318.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Ecommerce-864x500.jpg 864w\" sizes=\"(max-width: 1260px) 100vw, 1260px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>8. A\u00f1o 2020, el COVID y las inflaciones del 2021<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>En la evoluci\u00f3n por divisiones y en los resultados totales de la compa\u00f1\u00eda, el a\u00f1o 2020 ha sido el peor para la empresa en cuanto a ventas.<br>Vamos entonces a ver lo que ha ocurrido de una manera m\u00e1s profunda:<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>Crecimientos de ventas org\u00e1nicas por divisiones<\/strong> (2018-2020)<\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1183\" height=\"665\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Oganic-sales.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1695\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Oganic-sales.png 1183w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Oganic-sales-300x169.png 300w, 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divisa, en la de color <strong>verde<\/strong> se\u00f1alo el <strong>incremento<\/strong> y, por \u00faltimo, la de color <strong>azul<\/strong> es el efecto <strong>total<\/strong> incluyendo la divisa que ha tenido la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n\n\n\n<p>Puede observarse c\u00f3mo en el a\u00f1o de la pandemia ciertas divisiones se han visto afectadas debido a los cierres, mientras que en otras ha ocurrido todo lo contrario. <br>Tambi\u00e9n la <strong>divisa<\/strong> ha jugado un efecto bastante negativo durante ese periodo en todas las divisiones, debido a las devaluaciones de las monedas que ha habido en ciertos pa\u00edses por incrementar los <strong>est\u00edmulos monetarios<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Ya saben lo que dicen de las divisas: \u00abunas veces te dan y otras te quitan\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>Inflaciones en el a\u00f1o 2021<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>La empresa est\u00e1 sufriendo bastante por las inflaciones durante el a\u00f1o 2021 y, de hecho, como podemos ver en la siguiente imagen, ha supuesto durante el a\u00f1o 2021 casi un <strong>-7%<\/strong> de margen EBITA consecuencia de la inflaci\u00f3n de ciertas materias primas:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1363\" height=\"733\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Inflacion.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1721\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Inflacion.png 1363w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Inflacion-300x161.png 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Inflacion-1024x551.png 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Inflacion-768x413.png 768w, 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por si quieren ver un an\u00e1lisis de un externo que habla de sus m\u00e1rgenes, sus inflaciones y sus riesgos:<\/p>\n\n\n\n<p><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.essity.com\/Images\/Essity_Full%20Analysis_6Sept2021_tcm339-122135.pdf\" target=\"_blank\"><strong>An\u00e1lisis de S&amp;P Global<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>9. Guidance<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>La empresa afirm\u00f3 de nuevo en la \u00faltima conferencia su intenci\u00f3n de crecimiento y <strong>estimaciones<\/strong> para los pr\u00f3ximos a\u00f1os, que son las siguientes:<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>5% de crecimiento de ventas anualizado a largo plazo<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1384\" height=\"770\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Guidance.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1556\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Guidance.jpg 1384w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Guidance-300x167.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Guidance-1024x570.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Guidance-768x427.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Guidance-1060x590.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Guidance-550x306.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Guidance-899x500.jpg 899w\" sizes=\"(max-width: 1384px) 100vw, 1384px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>17% de ROCE a finales de 2025<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1346\" height=\"743\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/ROCE-Guidance-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1559\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/ROCE-Guidance-1.jpg 1346w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/ROCE-Guidance-1-300x166.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/ROCE-Guidance-1-1024x565.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/ROCE-Guidance-1-768x424.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/ROCE-Guidance-1-1060x585.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/ROCE-Guidance-1-550x304.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/ROCE-Guidance-1-906x500.jpg 906w\" sizes=\"(max-width: 1346px) 100vw, 1346px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Dicho incremento de ROCE seg\u00fan estima la compa\u00f1\u00eda va a venir de los siguientes factores:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1334\" height=\"754\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Expansion-de-margen-estimado.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1578\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Expansion-de-margen-estimado.jpg 1334w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Expansion-de-margen-estimado-300x170.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Expansion-de-margen-estimado-1024x579.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Expansion-de-margen-estimado-768x434.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Expansion-de-margen-estimado-1060x599.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Expansion-de-margen-estimado-550x311.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Expansion-de-margen-estimado-885x500.jpg 885w\" sizes=\"(max-width: 1334px) 100vw, 1334px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>A simple vista, en esta imagen podemos sacar la conclusi\u00f3n de que quieren <strong>crecer en la divisi\u00f3n m\u00e1s rentable<\/strong> y con mejores m\u00e1rgenes \u00abHealth &amp; Medical\u00bb, mientras que en las dem\u00e1s, a trav\u00e9s de eficiencias, quieren <strong>mejorar los m\u00e1rgenes<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Como era de esperar, \u00abConsumer Goods\u00bb que es la divisi\u00f3n con menores m\u00e1rgenes y retornos sobre el capital, si la empresa quiere mejorar los mismos para el a\u00f1o 2025, no iba a destinar mucho dinero a su crecimiento.<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>Horizontes seg\u00fan Essity para crecer:<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1294\" height=\"698\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Fases-de-crecimiento.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1573\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Fases-de-crecimiento.jpg 1294w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Fases-de-crecimiento-300x162.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Fases-de-crecimiento-1024x552.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Fases-de-crecimiento-768x414.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Fases-de-crecimiento-1060x572.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Fases-de-crecimiento-550x297.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Fases-de-crecimiento-927x500.jpg 927w\" sizes=\"(max-width: 1294px) 100vw, 1294px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<ul><li><strong>Oportunidades de M&amp;A<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1366\" height=\"691\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/MA.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1575\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/MA.jpg 1366w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/MA-300x152.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/MA-1024x518.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/MA-768x388.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/MA-1060x536.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/MA-550x278.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/MA-988x500.jpg 988w\" sizes=\"(max-width: 1366px) 100vw, 1366px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Aqu\u00ed habr\u00eda que preguntarse si la empresa va a ser capaz de obtener un ROCE del 17% en el a\u00f1o 2025, si para crecer necesita ir haciendo m\u00e1s adquisiciones como comenta. Ya hemos visto en el pasado que las compras realizadas no las hace a precios de derribo. Este sin duda, desde mi humilde opini\u00f3n, es un <strong>\u00abpunto importante a considerar\u00bb<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>En resumen, lo que quiere la empresa es ir acerc\u00e1ndose y expandi\u00e9ndose a divisiones con mejores <strong>ROCE<\/strong>s y <strong>m\u00e1rgenes<\/strong> sobre ventas, para tener menos necesidades de <strong>CapEx<\/strong>, que permitan un buen crecimiento, mientras se reparte al accionista un buen dividendo. !Lo que quieren b\u00e1sicamente todas!<br>Para todos los <strong>\u00abdividenderos\u00bb<\/strong>, esto implica un <strong>dividendo sostenible<\/strong> y <strong>creciente<\/strong> a futuro tambi\u00e9n.<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>Cambio en el guidance en el a\u00f1o 2021<\/strong><\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>La cuesti\u00f3n es: \u00bftenemos que <strong>creernos<\/strong> el anterior guidance, cuando a finales del a\u00f1o <strong>2020<\/strong> nos dec\u00edan que el crecimiento de ventas que estimaban a futuro era del <strong>3%<\/strong> y no del 5%?<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1245\" height=\"647\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/3-sales-growth.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1660\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/3-sales-growth.jpg 1245w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/3-sales-growth-300x156.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/3-sales-growth-1024x532.jpg 1024w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/3-sales-growth-768x399.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/3-sales-growth-1060x551.jpg 1060w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/3-sales-growth-550x286.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/3-sales-growth-962x500.jpg 962w\" sizes=\"(max-width: 1245px) 100vw, 1245px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>\u00bfFueron muy <strong>prudentes<\/strong> en sus estimaciones en esos momentos por la incertidumbre, o est\u00e1n ahora siendo muy <strong>optimistas<\/strong>?<\/p>\n\n\n\n<p>Buscando en estimaciones de analistas e informes de consultoras, las previsiones de crecimiento del mercado est\u00e1n cerca de esos n\u00fameros:<\/p>\n\n\n\n<p><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.researchandmarkets.com\/reports\/5338124\/global-beauty-and-personal-care-market-by?utm_source=BW&amp;utm_medium=PressRelease&amp;utm_code=rn4rvr&amp;utm_campaign=1553690+-+Global+Beauty+and+Personal+Care+Market+Report+2021-2026&amp;utm_exec=chdo54prd\" target=\"_blank\"><strong>ResearchAndMarkets<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"701\" height=\"462\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Crecimiento-personal-care.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1792\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Crecimiento-personal-care.jpg 701w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Crecimiento-personal-care-300x198.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/Crecimiento-personal-care-550x362.jpg 550w\" sizes=\"(max-width: 701px) 100vw, 701px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Les dejo por \u00faltimo una conferencia que dura aproximadamente unas dos horas del d\u00eda 03\/11\/2021, donde desarrollan y cuentan el <strong>plan estrat\u00e9gico<\/strong> que tienen en mente y as\u00ed puedan juzgar ustedes mismos:<\/p>\n\n\n\n<p><a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/essity.videosync.fi\/2021-11-03-cmd\" target=\"_blank\"><strong>Capital Markets Day 2021<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>10. A\u00f1o 2021<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>El 26\/01\/2022 publicar\u00e1 los resultados del a\u00f1o 2021, por lo que, mientras tanto, \u00fanicamente tenemos los correspondientes a 30\/09\/2021. Ense\u00f1o un peque\u00f1o resumen de la \u00faltima publicaci\u00f3n:<\/p>\n\n\n\n<ul><li><strong>Crecimientos de ventas org\u00e1nicas del 1,6%<\/strong> (1,1% en vol\u00famenes + 0,6% de subida de precios)<\/li><\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"838\" height=\"561\" src=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/3q-2021.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1752\" srcset=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/3q-2021.jpg 838w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/3q-2021-300x201.jpg 300w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/3q-2021-768x514.jpg 768w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/3q-2021-550x368.jpg 550w, https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-content\/uploads\/sites\/28\/2022\/01\/3q-2021-747x500.jpg 747w\" sizes=\"(max-width: 838px) 100vw, 838px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>11. Riesgos<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Para m\u00ed ahora mismo el mayor riesgo que veo, es que realice una <strong>adquisici\u00f3n grande<\/strong> pagando un <strong>precio muy elevado<\/strong> y acabe con la rentabilidad de la compa\u00f1\u00eda. <br>Consecuencia de este acto, est\u00e1 tambi\u00e9n el riesgo de hacer una adquisici\u00f3n grande y <strong>endeudar<\/strong> para ello a la compa\u00f1\u00eda, hasta un nivel que la ponga en peligro y la debilite.<\/p>\n\n\n\n<p><br>Por el momento, podemos observar que la empresa es bastante conservadora y prudente. Quiz\u00e1s aqu\u00ed ayude que tenga un <strong>grupo de control<\/strong> que entiende bien lo que es el \u00abCapital Allocation\u00bb y que los incentivos est\u00e9n alineados con el devenir de los accionistas.<\/p>\n\n\n\n<p>Mencionar tambi\u00e9n el riesgo de entrada de competencia en los sectores con <strong>mejores m\u00e1rgenes<\/strong>, dado que todas las empresas siempre quieren entrar donde m\u00e1s dinero se genera.<\/p>\n\n\n\n<p>Por \u00faltimo, el riesgo de <strong>costes <\/strong>de las materias primas a los que est\u00e1 sujetos Essity, aunque est\u00e1n trabajando para que ocurra cada vez menos.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><strong>12. Capitalizaci\u00f3n, valor empresa y m\u00faltiplos<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>N\u00famero de acciones= 702<br>Precio por acci\u00f3n = 293<br>Capitalizaci\u00f3n = <strong>205.997<\/strong> millones de coronas suecas<br>Deuda neta a 31\/12\/2020= <strong>42.688<\/strong> millones de coronas suecas<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Valor empresa = 248.685<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>EV\/EBIT (2020) = <strong>15<\/strong><br>EV\/Sales (2020) =  <strong>2<\/strong><br>EV\/FCF (2020) =   <strong>22<\/strong><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p><strong>13. Valoraci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>-\u00bfProyectamos crecimiento de ventas del 3% o 5%?<\/p>\n\n\n\n<p>Dejemos de manera conservadora el <strong>4%<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>-\u00bfROIC del 17%?<\/p>\n\n\n\n<p>Quitemos tambi\u00e9n un punto a este KPI y dej\u00e9moslo en <strong>16%<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>-\u00bfA qu\u00e9 m\u00faltiplo deber\u00eda de cotizar Essity?<\/p>\n\n\n\n<p>Me decantar\u00eda por unas <strong>20-22 <\/strong>veces <strong>EV\/FCF<\/strong>, teniendo en cuenta esos crecimientos y esos ROICs.<\/p>\n\n\n\n<p>Si asumimos que la valoraci\u00f3n se mantiene a un nivel similar al actual, podemos sacar la siguiente cuenta de la vieja:<\/p>\n\n\n\n<p><strong>+4%<\/strong> crecimiento de ventas<br><strong>+3%<\/strong> dividendo gracias al crecimiento del ROCE<br><strong>+1%<\/strong> recompras (\u00bfposible compra de acciones propias por valor del 1%?)<\/p>\n\n\n\n<p>+4%+3%+1% =<strong> 8% anualizado <\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>\u00bfC\u00f3mo lo ven?<\/p>\n\n\n\n<p>Teniendo en cuenta que ese 8% de rentabilidad es bastante parecido a la rentabilidad hist\u00f3rica de la bolsa, pero a su vez es una rentabilidad inusual exigida en este tipo de compa\u00f1\u00edas de tanta calidad, puede hablarnos de c\u00f3mo de optimista es la valoraci\u00f3n de la misma comparado con lo que piensa el mercado.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\" \/>\n\n\n\n<p>Si les ha gustado este post y quieren que se les notifique mi pr\u00f3xima publicaci\u00f3n, pueden <strong>suscribirse<\/strong> de manera <strong>totalmente gratuita<\/strong> en el <strong>enlace<\/strong> que les aparecer\u00e1 al entrar y les llegar\u00e1 un correo de notificaci\u00f3n cada vez que publique una nueva entrada.<br>Por \u00faltimo, si son nuevos y quieren leer alguna otra entrada creada, les dejo a continuaci\u00f3n el enlace al blog:<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\"><strong>Depende<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Con gusto si les parece bien, comenzaremos el debate acerca de la compa\u00f1\u00eda en el foro, para que todo aquel si cuenta con conocimientos acerca de la misma, pueda colaborar e interactuar.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Como en el anterior an\u00e1lisis que realic\u00e9 de Viscofan, les recuerdo que si quieren ver en detalle o de una manera m\u00e1s ampliada alguna gr\u00e1fica o imagen que aparezca en el texto, pueden hacer sin problema zoom (se puede hacer desde el ordenador presionando \u00abcontrol\u00bb y moviendo la rueda del rat\u00f3n) en la misma y no perder\u00e1n calidad (recomiendo la lectura a 125% en ordenador)&#8230;. <\/p>\n<p class=\"more\"><a class=\"more-link\" href=\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/2022\/01\/09\/analisis-de-essity-ab-lider-en-higiene-y-salud\/\">Leer m\u00e1s<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":27,"featured_media":1815,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"publish_to_discourse":"","publish_post_category":"25","wpdc_auto_publish_overridden":"","wpdc_topic_tags":"","wpdc_pin_topic":"","wpdc_pin_until":"","discourse_post_id":"173349","discourse_permalink":"https:\/\/foro.masdividendos.com\/t\/analisis-de-essity-ab-lider-en-higiene-y-salud\/17363","wpdc_publishing_response":"error","wpdc_publishing_error":"","footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1359"}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/users\/27"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1359"}],"version-history":[{"count":261,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1359\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1820,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1359\/revisions\/1820"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1815"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1359"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1359"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/depende\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1359"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}