![\"\"](\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/circus-gone-clowns-stayed\/wp-content\/uploads\/sites\/21\/2020\/12\/nest1.png\")
<\/figure>\n\n\n\nEn un mundo an\u00e9mico y de tipos de inter\u00e9s negativos esto es una maravilla. Adem\u00e1s el acceso a financiaci\u00f3n regalada (literalmente) facilita el que una compa\u00f1\u00eda pueda salir de compras y consolidar su segmento de mercado.<\/em><\/p>\n\n\n\n Los estudios indican que las marcas blancas han afectado con fuerza al negocio de las marcas tradicionales de consumo, sin embargo la marca l\u00edder suele verse menos afectada y en muchos casos incluso se ve beneficiada.<\/em><\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s de crecer hay que se\u00f1alar que este crecimiento ha sido rentable y es muy probable que como se ve en el siguiente gr\u00e1fico la rentabilidad siga mejorando gracias a los ajustes y al buen desempe\u00f1o del management de la compa\u00f1\u00eda.<\/em><\/p>\n\n\n\n Si este crecimiento rentable (adem\u00e1s cada vez m\u00e1s rentable) contin\u00faa as\u00ed, y no hay motivos para dudarlo, la consecuencia l\u00f3gica de ello es que el beneficio por acci\u00f3n podr\u00e1 seguir creciendo por encima del crecimiento de las ventas.<\/em><\/p>\n\n\n\n Sin duda una compa\u00f1\u00eda as\u00ed, merece cotizar a un m\u00faltiplo por encima del m\u00faltiplo del mercado y el de Nestl\u00e9 no es en absoluto descabellado (sobre todo si comparamos con otras empresas que adem\u00e1s generalmente son mucho menos solidas). Por otro lado, si tomamos como base el dividendo del 2 y pico (largo) y extrapolamos un crecimiento moderado en l\u00ednea con el del EPS, no ser\u00eda ninguna locura pensar en obtener una rentabilidad de d\u00edgito alto, a largo plazo, que con el mercado en m\u00e1ximos no est\u00e1 nada mal. Adem\u00e1s hay un valor oculto importante: la participaci\u00f3n enorme que tiene en L\u2019Oreal; la cual podr\u00eda perfectamente vender y despu\u00e9s utilizar el capital para recomprar acciones con fuerza, lo que aumentar\u00eda el potencial. <\/em><\/p>\n\n\n\n Recuerden que esta es la historia de un tipo cansado de ver siempre lo mismo. El mundo se mor\u00eda de hambre a su alrededor y \u00e9l, entre lleno y atontado, no dejaba de pensar que la originalidad hab\u00eda muerto: un ruso loco que mataba a su padrastro por los delirios, puede que justificados, de su medio hermano ya no era suficiente. Puede que s\u00ed. Posiblemente las subidas y bajadas de az\u00facar estuvieran provocando toda clase de placenteras reacciones qu\u00edmicas perjudiciales. Posiblemente no. D\u00e9ja vu de las broncas conyugales por comer como un ogro y de las charlas por comer como un ogro y de los consejos, que no necesitaba, en contra de comer como un ogro y entonces, un halo de lucidez lo ilumino todo. \u201cHalo\u201d era por cierto una palabra que odiaba casi tanto como \u201cd\u00e9ja vu\u201d. Pero\u2026 \u00bfqu\u00e9 narices importaba? Se desencaden\u00f3 entonces uno de esos momentos en los que uno casi siente un terremoto interior, convulsi\u00f3n o escalofr\u00edo y sabe que algo ha cambiado para siempre o al menos, \u00e9l pens\u00f3 que algo hab\u00eda cambiado para siempre. Sea como fuere, no le qued\u00f3 entonces m\u00e1s remedio que plasmar en un trozo de papel digital lo que su acalorada imaginaci\u00f3n expuls\u00f3 en forma de tesis de inversi\u00f3n:<\/p>\n\n\n\n Short Nestl\u00e9.<\/p>\n\n\n\n En Nestl\u00e9 han sido los mejores reposicionando su producto y adapt\u00e1ndose a las nuevas tendencias en cuanto a preferencias del consumidor se refiere lo que no quiere decir que en el futuro esto contin\u00fae siendo as\u00ed, al tiempo que la posici\u00f3n dominante y la ventaja clave con la distribuci\u00f3n y la escala podr\u00eda deteriorarse f\u00e1cilmente con los nuevos modelos de distribuci\u00f3n que ha tra\u00eddo la revoluci\u00f3n de las telecomunicaciones y el e-comerce. Es por esto que no est\u00e1 nada claro que pueda seguir creciendo en ventas por encima de la inflaci\u00f3n como lo ha venido haciendo tradicionalmente; tal y como se muestra en el gr\u00e1fico siguiente.<\/em><\/p>\n\n\n\n En un mundo an\u00e9mico y de tipos de inter\u00e9s negativo, el acceso a financiaci\u00f3n regalada (literalmente) facilita el que una compa\u00f1\u00eda realice compras solo por tener acceso a dicha financiaci\u00f3n y no porque estas tengan sentido econ\u00f3mico o estrat\u00e9gico con el riesgo adicional de sobrepagar por ellas que esto supone.<\/em><\/p>\n\n\n\n Los estudios indican que las marcas blancas han afectado con fuerza al negocio de las marcas tradicionales de consumo, sin embargo la marca l\u00edder suele verse menos afectada pero este proceso no deja de acelerarse y es posible que los m\u00e1rgenes sufran m\u00e1s en el futuro.<\/em><\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s de crecer hay que se\u00f1alar que este crecimiento ha sido rentable en el pasado. Pero, es muy probable que como se ve en el siguiente gr\u00e1fico la rentabilidad de la compa\u00f1\u00eda est\u00e9 en un pico y dado todo lo anterior posiblemente sufra un proceso de reversi\u00f3n a la media.<\/em><\/p>\n\n\n\n Si este crecimiento rentable (adem\u00e1s cada vez m\u00e1s rentable) comienza a declinar, y no hay motivos para dudarlo, la consecuencia l\u00f3gica de ello es que el beneficio por acci\u00f3n comenzar\u00e1 a crecer por debajo del crecimiento de las ventas (si es que estas crecen).<\/em><\/p>\n\n\n\n Sin duda una compa\u00f1\u00eda as\u00ed, merece cotizar a un m\u00faltiplo similar o por debajo del m\u00faltiplo del mercado y el de Nestl\u00e9 es absolutamente descabellado (m\u00e1xime cuando todo el mercado est\u00e1 caro). Por otro lado, si tomamos como base el dividendo del 2 y pico (largo) y extrapolamos un estancamiento o decrecimiento moderado en l\u00ednea con el del EPS o un ligero crecimiento debido exclusivamente a un aumento del endeudamiento, no ser\u00eda ninguna locura pensar en obtener una rentabilidad negativa a largo plazo. Es cierto que hay un valor oculto importante: la participaci\u00f3n enorme que tiene en L\u2019Oreal pero este no es relevante pues si en toda la historia de la compa\u00f1\u00eda no lo han materializado incluso con presi\u00f3n de activistas, \u00bfpor qu\u00e9 iba a hacerlo ahora?<\/em><\/p>\n\n\n\n Tres cucharadas para terminar y una cucharada llev\u00f3 a otra cucharada y una lechera llev\u00f3 a otra lechera y record\u00f3 sus motivos para odiar la palabra \u201chalo\u201d y, eran demasiados. Mientras, la radio lo inundaba todo con una canci\u00f3n:<\/p>\n\n\n\n The ice age is coming, the sun’s zooming in<\/em> Y \u00e9l, entre triste y envidioso, no ten\u00eda ni Londres, ni rio, solo un ataque hist\u00e9rico de \u00abdoblepensamiento\u00bb: en el tiempo perdido en comer poco m\u00e1s de medio yogur hab\u00eda escrito, sin dificultad, una tesis y la contrar\u00eda. \u201cSolo Dios o un diablo o la jodida inflaci\u00f3n c\u00f3smica sabr\u00e1 lo que ser\u00eda capaz de hacer cualquier figur\u00edn analista o aspirante a banquero de pelo engominado, cuando hable de empresas menos estables, predecibles y conocidas que Nestl\u00e9\u201d<\/em> remplaz\u00f3 a cualquier pensamiento anterior. Quiso borrar lo escrito pero ya era tarde, de modo que hizo lo \u00fanico inteligente que a\u00fan pod\u00eda hacerse: arroj\u00f3 el frasco medio vac\u00edo al cubo verde del vidrio, olvid\u00f3 todo aquello y, cansado de ver siempre lo mismo, pero con la fuerza engendrada por sus propios errores, se fue con su mujer, que tampoco re\u00f1\u00eda tanto como \u00e9l sol\u00eda cacarear y, en la cocina, sin pensar en nada, se peg\u00f3 a ella como una lapa mientras vert\u00edan con cuidado el aceite de oliva en la sart\u00e9n. Y as\u00ed, cocinado juntos, dejando atr\u00e1s todo remordimiento, fueron felices y comieron perdices al Oporto y pasteles de crema, mientras el mundo se mor\u00eda de hambre a su alrededor y palmaba con el Long y palmaba con el Short.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" \u00c9rase una vez un tipo cansado de ver siempre lo mismo. El mundo se mor\u00eda de hambre a su alrededor y \u00e9l, entre inquieto y empachado, solo pod\u00eda pensar en la cantidad de grasas saturadas insertadas en aquel condenado yogur de galleta Mar\u00eda que se estaba comiendo. Entre tanto, la bronca que su se\u00f1ora le meter\u00eda por alguna fechor\u00eda que a\u00fan no sab\u00eda hab\u00eda cometido,… <\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/blogs.masdividendos.com\/circus-gone-clowns-stayed\/wp-content\/uploads\/sites\/21\/2020\/12\/nes1.png\")
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Meltdown expected, the wheat is growing thin
Engines stop running, but I have no fear
‘Cause London is drowning
I live by the river<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n